文章说，上世纪80年代和90年代初，美国将不断增长的贸易赤字归咎于日本，对日本大加挞伐。美国威胁日本，要么使日元升值，要么就面临制裁。日本很不情愿地屈从了。但美国的贸易赤字和日本的贸易顺差仍在继续增长，同时在日本制造了一个怪物———通货紧缩与经济衰退。今天美国的贸易赤字与5年前相比几乎翻了一番。这一次中国成为“被告”。为了对付中国，华盛顿重新拣起了尘封多年的批判日本的把戏，要求人民币升值的鼓噪甚嚣尘上。
文章认为，中国有没有操纵汇率的问题，是不可能给出答案的，因为“操纵货币”对于经济分析师来说根本不是一个可操作的概念。美国财政部在3月份一份试图厘清“操纵货币”法定含义的报告中也承认了这一点。文章同时认为，人民币对美元的汇率并没有被低估。国际货币基金组织最近的报告也称，很难找到令人信服的证据表明人民币被大幅低估。
文章指出，即使人民币汇率调整，美国的贸易赤字也不会因此而减少。美国对境外商品的进口只会从中国转向其他国家。如果人民币被迫升值，最直接的结果可能是经济的萧条和通货紧缩，这可能比贸易制裁对中国造成的威胁更大。如果人民币升值25%，那么通货紧缩率可能至少是15%。
文章说，要求人民币升值将侵犯中国的主权。根据国际货币基金组织的协议条款，成员国可自由选择其汇率制度。
文章指出，该是美国停止在错误的前提下匆忙做出判断的时候了。与世界上人口最多的国家对抗，而且是通过非法手段这样做，不仅是不理智的而且是危险的。
