虽然法国和荷兰投下的两张反对票可能会给创建一个类似美国的欧洲合众国之梦划上句号，但绝大多数经济学家和政治分析师们仍然认为，现在就预言欧元的末日还为时尚早。
但Harris Nesbitt的全球货币策略师安德鲁·布甚(Andrew Busch)认为，无论如何，人们现在对欧盟的整套政治和财政结构能否继续存在下去提出了质疑。
就在投资者相信欧元区12国面临的政治风险已经成为过去之时，这一风险又杀了个回马枪。过去1个月中，欧元兑美元汇率下跌了5%以上。这一下跌也搅动了债券市场，德国和丹麦的政府债券与意大利和希腊等主权评级较低国家的政府债券间收益率之差已经扩大。
经纪公司Execution Ltd.的首席策略师马克·庭克(Mark Tinker)说，市场正在对欧元投否决票，欧元现在就像一个卡通片里的正面人物，它向脚下一望，发现自己已站在了悬崖的边缘。庭克指出，在经历了一番变本加厉的上扬后，欧元汇率目前正在向“公平价值”回归，欧元兑美元汇率最终将回落至1.10美元，较目前的1.228美元低11%左右。
其他分析师也在调整自己对欧元前景的预测。例如，Wayne Hummer Investments驻芝加哥的首席经济学家威廉·哈默(William Hummer)就预计欧元兑美元汇率年底时将回落至1.15美元，而他在法国全民公决前则预计年底时1欧元将兑1.22美元。哈默说，法国公决结果的经济影响比人们一般认为的更为深远。与多数预测人士相比，哈默对美元前景的看法一直相对乐观。5月9日，即法国全民公决前20天，一组接受Consensus Economics调查的一流预测人士预计，到8月底时欧元将兑1.31美元，较目前水平高出约6.5%。
德国杂志Stern上周报导，在一个由德国高级财政官员参加的会议上，人们讨论了EMU崩溃的可能性。但德国财政部长汉斯·艾歇尔(Hans Eichel)迅速否认了这则报导。Stern同时还发布了一项民意测验结果，显示56%的德国人希望恢复使用德国马克。意大利福利部长罗伯托·马罗尼(Roberto Maroni)呼吁，应就意大利是否恢复使用里拉进行全民公决。他的这一呼吁随后得到了另两位内阁部长的响应。
经济咨询公司4Cast Ltd.的研究部负责人阿兰·罗斯金(Alan Ruskin)说，最近总有一些欧盟国家的政府官员们在发出杂音，市场以往一般不会对这类言论作出什么反应，但现在的情况是，一旦有官员暗示他们对欧元能否长期存在心存疑虑，市场就会对此作出回应。
罗斯金认为，法国人与荷兰人投下否决票既是对当前的经济现状表示不满，也是向要对当前经济现状负责的政治家们表达愤怒，这些政治家中的许多人一直在鼓吹欧盟不断扩大论，欧盟的成员国数量从2004年5月1日起已从15个增加到25个。4Cast的经济学家们说，欧洲在内心深处缺少一种对政治联盟的统一看法，其新老成员都不能为欧盟的发展注入动力。
从下个月到明年6月，卢森堡、葡萄牙、丹麦、波兰和爱尔兰等国根据原定计划将先后举行批准欧盟宪法的全民公决，捷克共和国或许也会加入这一行列，这将使欧盟的团结和欧元的命运面临更多考验。在法国和荷兰否决了欧盟宪法以后，卢森堡、丹麦和波兰进行的民意测验显示，准备投反对票的人急剧增加。英国则表示要推迟举行全民公决，在分析师们看来，即便举行，结果也只能是否决。波兰政府现在也正考虑是否要步英国的后尘。
如果EMU崩溃，其结果将是欧盟各成员国恢复使用本国货币，这将导致货币市场天下大乱。“新”德国马克和“新”荷兰盾等汇率稳定的货币兑美元、英镑和日圆等主要货币的汇率可能会上扬。而意大利和希腊等执行财政纪律一贯不严的国家，其货币的汇率将会下跌。策略师们认为，“新”法郎的命运如何尚难确定。
经济学家们说，在低通货膨胀和强势货币的双重作用下，德国有可能陷入通货紧缩。商品和服务价格的下降又将使德国政府债券的收益率相应降低，而在那些花钱大手大脚的高通胀率国家，政府债券的收益率则会上升。外国债权人不会因欧元已不复存在就接受在本息收入上蒙受损失，这对意大利和希腊这类国家来说则意味著还本付息成本的增加。
至少短期内，这一混乱有可能对前EMU成员国的股票市场产生负面影响，但分析师们认为，各国股市和债市的表现最终将主要取决于其本国的内部因素，而不会像EMU仍然存在时那样，其各成员国的市场经常被视为一个整体。
罗斯金说，法国与荷兰全民公决所造成的最大伤害可能在于，它有可能使中长期投资者在购买欧元资产时要三思而行，人们将会自问：欧元区最终将会有哪些成员国？欧盟共同货币协定的稳定性究竟如何？但投机人士和短期投资者可能并不担心这类事情，因为EMU短期内不可能解体。罗斯金称，上述问题对长期投资者最为重要，特别是各国的央行，因为欧元资产在他们投资组合中的比例正在不断增加。
香港金管局(Hong Kong Monetary Authority)副总裁韦柏康(William Ryback)上周五表示，他现在不能确定欧元是否是一个有吸引力的投资产品。
他同时表示，美元仍然是主流投资产品。
Banc of America Capital Management的首席市场策略师约瑟夫·昆兰(Joseph Quinlan)也持类似观点，他上周对其客户说，欧元取代美元成为世界储备货币的可能性不大，那些为实现投资多元化而考虑将投资从美元资产转向欧元资产的人应该重新考虑这一策略。
他说，法国人与荷兰人投下的反对票进一步表明，欧洲是个存在功能性障碍的大家庭，它不愿也不能作出坚定的政治和经济决断。
昆兰说，欧洲现在是更分裂而不是更团结了，是更弱而不是更强了，是更内向而不是更外向了。无论是从外交还是经济的角度看，欧洲作为一大全球势力的地位都值得怀疑。
香港时间2005年06月09日13:54更新
