值得下笔的经济题材多得很，只是懂中文的经济学者忙于搞方程式，我这个老人家只好披甲上阵了。让我从昔日作本科生时学过的国际收支平衡表起笔吧。
国际收支平衡表叫International Balance of Payments，帐目有左右之分，而二者是永远相等或平衡的。左右平衡，不可能有亏蚀或盈余，这大名鼎鼎的平衡表的唯一用途，是让识者从表中的不同项目判断一个国家的国际经济问题。是诊症，其中学问不简单。曾获经济学诺贝尔奖的米德爵士为之写下数十万字，闷得怕人，作研究生时我读不到几页就睡着了。
大致上，国际收支平衡表分两类项目。其一是经常项目，又称贸易项目（trade account），左右一般不平衡。这些是指货品出入口与服务出入口。出口多于入口，称顺差；入口多于出口，称逆差。其二是资本项目（capital account），是指国与国之间的投资——投资设厂、买卖房地产、买卖股票债券等。资本项目也是一般左右不平衡。但国际收支平衡表的整体永远左右平衡，于是，如果贸易项目左高于右，资本项目一定是等同差额地右高于左。（还可以有其它琐碎项目，这里不管。）
手头上没有中国的国际收支平衡表的数据，但耳闻目染，知道大略，可以把脉诊症矣！
（一）中国的贸易项目大致左右相等——去年有少许逆差，目前有少许顺差，大致相等。这可见人民币的强势，不可能源于贸易项目。
（二）不能否认人民币有强势，甚强，但那是全部来自资本项目：鬼子佬要到神州投资设厂，或为经商买房地产，或要多持人民币。既然目前贸易项目大致左右相等，鬼子佬看好中国，资金涌进，大部分成为中国的外汇储备——持外币，持外国债券、股票，持外地的其它资产等。
（三）中国对美国的贸易有大顺差。既然中国的贸易项目在国际上大致左右相等，中国对其他国家的贸易项目一定有逆差，而这逆差总额应该与对美国的顺差总额大致相若。
（四）如果人民币升值，中国对所有国家的贸易顺差与逆差会怎样变动，要看好几个国际之间的需求与供应的弹性系数——作学生时我用尺度过，加起来整条方程式大约六英寸（后来才知道是老友夏保加的发明）。只有上帝知道弹性系数为几，所以我们无从预测人民币升值会否减少中国对美国的贸易顺差，或增加中国对日本、德国等地的贸易逆差。当然，如果人民币升得够高，中国的贸易出口会下降至零，皆逆差也。
（五）人民币升值，看资本项目的变动，以美元算，外资进入的或升或降也要看只有上帝才知道的弹性系数，但外资机构的踊跃参与一定会冷下来。人民币升得够高，外资进入会下降至零。
最有趣而对美国最重要的，是中、美之间的贸易项目中的货品与服务的不同际遇。下期我会试为美国建议平反之道。
二○○五年六月九日
