一个国家的均衡汇率应该同时满足外部平衡和内部平衡两个条件，外部平衡指国际收支平衡，内部平衡指财政平衡。格林斯潘曾坦言，“谁也不知道这个均衡汇率在哪儿”；格林斯潘还说，美国面临着贸易赤字和财政赤字这两大赤字，使美元贬值更重要的影响因素是财政赤字。这意味着，判断一国货币应该升值还是贬值，要同时考察其外部不平衡状态和内部不平衡状态，而这之中更重要的是后者。
目前我们所听到的要求人民币升值的声音，其判断的主要根据是外部不平衡因素，例如中国有巨额贸易顺差、高额外汇储备，国际收支不平衡等等。
但是中国内部不平衡因素却不怎么有人提起。
中国银河证券首席经济学家左小蕾博士分析指出，中国显性的财政赤字不高，在GDP中所占比例很小，但是像银行坏账、社保基金缺口、地方政府债务等隐性财政赤字如果显性化，将是很大的一块。如果考虑到这一点，人民币应该贬值。
华东政法学院商学院名誉院长、博导汪康懋教授也认为，长远来看，支撑人民币升值的基础是我国经济的持续、健康发展，但是目前国内经济问题比较多，9%的GDP增长不能完全反映经济的本质问题。汪康懋教授告诉记者两组数据，一是他主持调查了沪深两地1284家上市公司的经营状况，属于优秀的和比较好的只占43.7%，而不太好的占29.8%，处于高风险状态的公司和垃圾公司比例占到26.4%；二是上市公司平均资产回报率2000年为11.45%，2001年为7.83%，2002年为5.28%，年平均增长率为-32.1%。他认为上市公司本身就意味着他们是同类企业中比较优秀的，现在他们的这种情况足以说明我国经济微观层面还存在很多漏洞，同时我国的金融系统也还不够完善，目前每年的高GDP增长主要依靠国家信用的支撑，考虑到这些，人民币汇率以不动为上。
这些内部不平衡因素，国外的经济学家们不是不知道，但是他们不强调。
“欧元之父”蒙代尔5月30日在北京再次重申了他关于“人民币汇率稳定有利于世界”的观点，但类似这样的声音并不多。炒家们都是个中高手，他们不可能不明白。
