关心中国经济的人们的另一个担忧是人民币升值对经济的潜在影响：人民币升值会不会造成经济的衰退或下滑呢？
最能回答这个问题的，依然是历史。
众所周知，日本是一个岛国，对外贸有严重依赖。日元升值对日本出口的打击是非常大的。但日元历史上的升值是否曾促使日本经济衰退呢？答案是否定的。
年份
日元兑美元汇率平均值
名义GDP增长率
1958
360
6.26
1959
360
14.32
1960
360
21.38
1961
360
20.78
1962
360
13.48
1963
360
14.45
1964
360
17.63
1965
360
11.26
1966
360
16.14
1967
360
17.19
1968
360
18.43
1969
360
17.47
1970
360
17.86
1971
360
10.03
1972
308
14.49
1973
300
21.76
1974
292.08
19.33
1975
296.79
10.49
1976
296.55
12.30
1977
268.51
11.44
1978
210.44
10.12
1979
219.14
8.39
1980
226.74
9.79
1981
220.54
7.32
1982
249.08
4.99
1983
237.52
4.21
1984
237.52
6.75
1985
238.54
6.87
1986
168.06
4.65
1987
137.67
4.37
1988
128.1
7.23
1989
138.07
7.34
1990
145
7.89
1991
134.54
6.18
1992
126.62
2.63
1993
111.06
1.03
1994
102.18
1.09
1995
93.97
1.20
1996
108.01
2.62
1997
120.92
2.17
从上表可以看出，日元的汇率松动始于1972年。1950年到1971年，日元汇率铁板一块，以360日元兑换一美元的水平长期稳定。这有点类似于现在的中国人民币钉住美元的模式。
1972年，日元首次升值，从1美元兑换360日元升值到308日元，1973年则进一步上升到300日元。但是，日本经济1972年的增长率为14.49%，1973年为21.76%。而此前14年，日本经济平均增长率为15.47%。可见，在日元刚升值的时候，日本经济并没有立即就崩溃。
在日元升值后的10年里（1972-1981年），日元从360日元升值到220日元兑换一美元的水平，升值水平超过三分之一，但这段时间日本经济的年平均增长率为12.54%。
1982年到1985年，日元稳定在230-240的水平上，日本经济年平均增长5.7%。1985年的广场协议、1987年的卢浮宫协议先后要求日元贬值和稳定，全世界的目光都聚焦在日元升值问题上，有点类似于今日全世界要求人民币升值一样。到1991年，尽管日元升值到了134，但过去6年的日本经济平均增长速度依然达到6.27%。
以上事实说明，日元升值，对日本经济增长带来了负面影响，直接效果就是增长速度放慢。但它并不意味着经济不再增长。
研究1958-1997年40年间日元汇率与日本经济增长速度的关系，可以发现，其相关系数高达0.82，呈现正相关关系。
这也就是为什么我国要坚持维护人民币币值稳定的原因。在中国经济人均只有1000美元的时候，我们没有必要实行浮动汇率。让人民币钉紧美元，中国利用这段时间快速发展，到人均2000美元之后，再考虑适当放松汇率管制，更有利于中国的发展。实际上，日本在1972年让日元升值的时候，其人均GDP已经达到了2100美元。日元升值23年后的1995年，人均GDP已经达到42181美元，随后才开始经济滑坡。
值得注意的是，1970年，日经指数平均价格是2193点。伴随日元升值，日本股市涨幅惊人，按1989年年底数据计算，20年内涨幅达到18倍。1982-1988年，是日元升值最快的一段时间，升值幅度接近1倍（从249到128），而日本股市则从7400点上涨到27000点。这意味着货币升值，对股市是利好。
在日元升值的同时，日本的地价指数也同步上涨。1982-1988年，日本市街地价指数从61.5上升到81.5%，6年上涨33%。若以1971年为基准（1972年日元升值），到1991年，20年时间里，地价从26.4上涨到110点，涨幅316%。这意味着货币升值对不动产也是利好。
所以，对中国这样一个发展中的大国来说，我们的当务之急就是抓紧有利时机快速发展。如果能在5年内实现经济总量翻番，即年增长速度14.86%，则再应世界之邀，让人民币适当升值，然后顺应世界趋势，逐渐让人民币升值到4：1或者3：1的水平，中国人均GDP则可能在15年内达到7000美元，再过20-30年则可能达到4万美元，那么，新中国成立100周年的时候，中国有希望真正成为世界第一强国。
