私人资本运营公司这样的大投资者已经积累了大量的现金，正在伺机收购那些投资级的公司。这对于债券持有者来说可是一个坏消息，因为收购方通常会把债务注入到目标公司中，这样做有助于他们为收购买单，但同时也会迅速降低被收购方的信贷评级，从而连累其债券价格。
债券市场专业人士预计，在未来数月，杠杆收购将来势汹汹，由此可能会引发市场对投资级公司债券以及部分种类信用衍生品的抛售。另外，有证据表明，收购方正在瞄准那些表现较为不济的公司，如果出现足够多的此类公司因杠杆收购而遭遇信用评级被下调的情况，公司债券市场也将受到更为广泛的影响。
波士顿资产管理公司Putnam Investments的投资主管凯文·克罗宁(Kevin Cronin)称：“不知道这种情况会在何时何地发生，但我们知道它将要出现，并很可能会导致市场混乱。”
公司债券面临巨大的“杠杆收购风险”原因有三。首先，寻求获得回报的银行和投资者比以往任何时候都更愿意为杠杆收购提供资金，据Thomson Venture Economics提供的数据，在2005年第二季度，进行收购的企业获得了220亿美元的资金，较上年同期增加了33%；其次，许多公司股价不断下挫，使它们变得更加便宜；第三，各公司积累了大量的现金，并且还没有进行再投资，收购方对这部分资金也是垂涎欲滴。
进行收购的企业已经开始有所动作了。据Thomson Financial的数据，今年6月份，各公司宣布的收购交易金额达到了223亿美元，为1998年10月份以来的最高水平。同时，单笔交易的金额也有所增加。今年2月份，由Kohlberg Kravis Roberts & Co.等7家私人资本运营基金组成的团体宣布，计划斥资110亿美元左右收购金融科技公司SunGard Data Systems Inc.。同样在6月份，控股有线运营商Cablevision Systems Corp.的家族对该公司发起收购，欲将其私有化，Thomson估计此项交易价值170亿美元股票加债务。
随著垂手可得的收购目标越来越少，收购专家们开始转向那些财务状况差一些的公司。据独立信用研究公司CreditSights的数据，在2005年第二季度被收购的公司中，它们的平均负债是利息、税项、折旧、摊销前收益的5.16倍，而在2003年第二季度的这一数字为3.85倍。
在此过程中，债券持有人已经成了受害者。比如，在SunGard收购交易被宣布后，公司2014年到期的债券从98美元跌至84美元左右，每1,000美元面值约损失140美元。标准普尔(Standard & Poor)将SunGard的评级从BBB+调低6个级别，至B+，离垃圾级仅差4个级别。
如果有足够多的公司成为收购目标，进而评级被下调，投资者可能就会质疑所有的公司债券价格。目前公司债券价格正位于历史高点。另外，评级机构还有可能会调低部分抵押债务证券等的评级。这反过来将会在欧洲和亚洲的金融机构中引发抛售的浪潮，这些机构在上述金融衍生品中有大量的投资，但在持有债券的评级方面面临严格的限制。
CreditSights的分析师路易丝·普尔特(Louise Purtle)表示，他们无法承受评级下调的影响。
目前很难猜测具体是那些行业和公司受杠杆收购的影响最大。进行收购的公司重点关注的通常是那些有“硬资产”的公司，比如工业制造企业，这些公司有稳定的现金销售收入，并且能从重组中受益。不过，在目前情况下，他们似乎也愿意考虑那些有形资产较少、销售更具周期性的公司。基金经理认为，科技、零售、食品和饮料企业都有可能成为收购的目标。
加州资产管理公司Pimco的投资组合经理马克·基泽尔(Mark Kiesel)称，银行、公用事业等受严格监管的行业可能不会吸引收购者的目光。即使融资条件宽松，收购方要吞下一家市值超过200亿美元的公司也不是一件易事。
有一点是肯定的，并不是所有的投资者都需要为杠杆收购担忧。目标公司的投资者可以将他们的股票溢价出售给收购方。对冲基金也可以通过分别押注目标企业的股票和债券来从中渔利。另外，高收益率、或者说是垃圾债券基金的经理们常常能从“坠落的天使”－－曾经贵为投资级的、后沦为垃圾级的公司债券－－中找到投资良机。比如，高收益率投资者近期就竞相买下了20亿美元SunGard新发行的债券。这批债券发行的目的就是为杠杆收购融资。
马萨诸塞州资产管理公司Babson Capital Management LLC的高收益率投资组合经理吉尔·菲尔茨(Jill Fields)称，对于投资级投资经理而言，杠杆收购将是最可怕的恶梦；而对于高收益投资经理而言，杠杆收购则意味著机会。
香港时间2005年08月03日08:56更新
