在摆脱长期萧条的持久战中，日本经济似乎正在接近一个重要的里程碑：在多年收紧钱袋之后，日本的银行又开始增加放贷了，此举已对市场产生了重大影响。

经过近10年的下降之后，日本各银行的贷款额可能很快将再度增长。日本央行的数据显示，今年7月份，日本各全国性银行和地区性银行发放的贷款总额较上年同期仅下降了0.1%，这是该数据自2004年6月开始公布以来的最小跌幅。而自1997年以来，一项反映银行放款情况的更广泛指标一直处于下降之中。

令人鼓舞的是，日本一些地区的银行放款额正在增长。以日本南部的九州岛为例，上个月该地区的银行放款额近6年来首次实现了正增长。

经济学家们说，鉴于近几个月来发布的各项经济指标以及企业的收益报告都表现良好，因此在2005年年底之前日本总的银行放款额预计也将转为正增长。日本政府上周五表示，日本经济今年4至6月这一季度较前一季度增长了0.3% 。

在银行放款额可能实现增长之际，日本各大银行与坏帐长达10年的斗争也已接近尾声，而这一斗争的结束最终将改善这些银行的赢利状况。但还有一个重要的迹象是，在经过多年的信贷收缩和价格下跌后，日本经济可能正再度进入一个扩张周期，而银行作为资金供应人在推动经济增长方面也将再度扮演重要角色。

麦格理证券(Macquarie Securities)的日本经济学家杰拉姆(Richard Jerram)说：“这不过是在摆脱过往15年痛苦经历的道路上迈出的又一步。”他说，从宏观经济角度看，贷款总额增加是一个非常积极的现象。

对经济的乐观态度不断增强正在提振日本的股市。上周四日经指数升至了12263.32点的4年高点，昨日收于12256.55点，较年初时上涨了约6.7%。

领涨股市的正是日本的几大银行，它们上一季度的强劲收益令市场感到惊喜。在这些银行中，瑞穗金融集团(Mizuho Financial Group)的股价昨日攀升至551,000日圆(5,036.79美元)，较一个月前的492,000日圆上涨了12%。其竞争对手三井住友金融集团(Sumitomo Mitsui Financial Group)的股价昨日上涨了22,000日圆，收于859,000日圆，涨幅2.6%，较7月15日上涨了15%。与处置坏帐有关的成本大幅下降对银行业的利润回升起了推动作用，而不久前日本各银行的大部分利润还为这项成本所吞噬。而各银行来自安排银团贷款等业务的服务费收入也有小幅增加。

瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)的策略师Shinichi Ichikawa上周建议，投资者在投资组合中增持日本银行类股，而经济复苏的势头不断加强将使银行业的盈利状况进一步得到改善，因为这将给企业界提供更多借款的动力。

受银行放款规模扩张影响的将不仅仅是银行类股。多年来，日本各银行承受的坏帐负担是如此沉重，以致于它们不可能承担大规模放款的风险。当经济处于萧条之时，许多企业或是出于谨慎，或是因为坏帐缠身，都不愿或不能借钱来建设新工厂、添置新设备或开设新店铺。由此导致的信贷收缩则进一步抑制了经济增长，并使利率水平跌至了最低点。

上述情况现在都发生了改观。日本金融厅(Financial Services Agency)提供的数据显示，截至3月底，银行的坏帐额较上年同期下降了33%，降至17.9万亿日圆左右，大约相当于2003年3月时的一半。6月份的机械订单较5月份跃升了11.1%，这表明企业界又开始投资了。

照此发展下去，资金需求量的增加应有助于推高利率水平，虽然这种局面目前尚未出现。相应地，这将使日本央行得以改善对经济的调控，因为通过调节利率来刺激或抑制市场对资金的需求通常是货币政策的一个重要组成部分。6年来日本的短期货币市场利率实际上一直为零，从而使央行在调节利率方面无从著手。

一些经济学家说，迄今为止放款额的增加更多是由银行的主观努力推动的，并非是缘于市场的实际资金需求。央行的数据显示，在截至3月31日的一年中，企业的筹资额9年来首次实现了增长。但这一增长主要是通过在股市和债市上筹集资金而实现的，银行的放款额实际上是减少了。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家Takehiro Sato说，在此背景下，银行为新贷款所定的利率仍在下降，而向房地产市场的大规模放款已使大城市的高端物业出现了小型的价格泡沫。Sato说：“贷款额的增加未必会导致贷款质量的提高。”

从福冈银行(Fukuoka Bank)九州分行的遭遇可以看出，银行增加放款的主观意愿和市场上依然疲弱的资金需求之间存在著矛盾。上季度，福冈银行的贷款规模较上年同期增长了2.7%，因为该行增加了对手中有新船订单的造船商和正在进行扩建的医院等客户的贷款。但福冈银行负责企业规划的副总经理Koji Yokota说，由于与其他地区性银行的竞争不断加剧，该行正被迫向客户提供更优惠的贷款利率。

Yokota说：“坏帐问题的最严峻阶段已经过去了，各银行目前在吸引新客户和增加贷款规模方面正变得更具创新性。”

香港时间2005年08月16日10:30更新