政府五部委发布的声明承诺，中国将改革全部1400家上市公司的股东结构，该声明还暂时搁置了是否补偿香港股市投资者这个棘手的问题。
中国的股市结构多年来一直是中国当局试图解决的一个难题。长期以来，监管部门一直意识到：上市公司三分之二的股份实际上没有上市交易，导致少数股东的权益经常受到损害，也压低了股价。
但由于投资者担心证交所新股泛滥，股市今年下跌，此前所有解决这一问题的尝试都以中国证监会的失败告终。
中国证监会推出了一个试点项目，允许46家公司将所有股票全流通，随后又把这一计划扩大至市场上的其它上市公司。许多细节目前仍不清楚，但走到这一步是尚福林的一大成就，他在担任中国证监会主席期间因在今年早些时候之前一直无所作为而受到外界批评。渣打银行(Standard Chartered)驻上海经济学家王志浩(Stephen Green)说：“这一计划是对市场上某些利益方的回应，很务实，否则这些利益方是不肯支持这一计划的。”
消除投资者抵触情绪的主要手段是向流通股股东支付对价的计划。除一家公司外，参与试点计划的所有公司都向流通股股东支付了新股，以平息他们的担忧。
这一主意遭受了不少批评。宝钢(Baosteel)董事、风险资本家单伟建表示，这一补偿计划违宪，因为该计划将纳税人的钱给了投资者。其他人则表示，这是政府操纵市场人气的又一次尝试。
但尚福林的两个回应立场有所后退。首先，他表示配售新股是个别公司的决定，不是政府的指令。其次，他将这些做法形容为改变公司首次公开发行招股说明书条款的费用，而没有使用补偿一词。这些条款说明，非流通股将不会上市。
如今，尚福林使用了类似的战术，以避免另外一个棘手的问题：即同时在香港和大陆上市的公司，是否应当补偿海外投资者。这些所谓H股的持有者认为，他们应获得与其它类别投资者相同的待遇。但这一问题具有很大的争议性，因为它涉及到给予海外投资者公共资金。
一名政府官员表示，H股投资者不应得到补偿，因为在香港上市的公告与上交所的不同，它里面没有作出不改变非流通股地位的承诺。这位官员说：“在香港，没有此类有关非流通股的约定。”
中国证监会对这种争议有什么解决办法呢？尚福林表示，每家公司将决定自己的政策。分析师说，这种圆滑答复的结果是，没有公司会补偿它们的H股股东，同时使尚福林得以避免如此措辞。
虽然尚福林的回避可能让许多认为市场原则被践踏的观察人士感到失望，但他的改革方案也在一些投资者中建立起了一定程度的信心，而这种信心是多年未见的。
上证综指两个月前跌至8年新低，此后，该指数已收复了部分失地，一些投资者认为，改革方案就位后，市场已发生了反转。
“多年来，投资者一直没有重视(股票)供应量的增加，”JP摩根(JPMorgan)中国区研究主管龚方雄(Frank Gong)说，“他们现在知道解决方案会是什么样子，而且能够把注意力集中到一个事实上，即该方案将使市场基础健康得多。”
( 记者杰夫•代尔(Geoff Dyer)在上海、弗朗西斯科•格雷拉(Francesco Guerrera)在香港报道 08月25日 星期四 译者/张征)
