日前，摩根士丹利亚洲首席经济学家谢国忠发表报告《周围都是泡沫》指出，世界仍处于一个巨大的流动性泡沫中。如果泡沫破裂，出现全球大调整的话，亚洲有可能是导火线。

　　最大泡沫可能在亚洲触破

　　谢国忠指出，世界可能正处于有史以来规模最庞大的泡沫当中。这个泡沫（比如：房地产、股市和大宗商品）的价值可能超过20万亿美元或相当于全球国内生产总值的50％。

　　亚洲可能是触发全球大调整的导火线。假如已流入亚洲的热钱（超过7000亿美元）恐惧会发生像1998年金融危机等事件，它有可能急速撤离亚洲并涌进美国。如果这样，美元将走强而美元债券收益率将会下降。在两者的综合影响下，可以起到支撑美国房地产市场和美国经济的作用。世界将会重现1998年的情景。

　　石油可能是最大商品泡沫

　　谢国忠指出，大宗商品市场是有史以来泡沫最多的资产市场，尤其是在19世纪。从谷物到白银，每一种商品都有过泡沫。今天，石油可能是历来最大的一个商品泡沫,油价似乎每天都不乏上升的借口。

　　石油是全球经济中的最重要的资源之一。油价飙升3倍应该对全球经济构成严重的影响，但它并没有。理由是站在石油投机活动背后的流动性也同时推高了房地产和股市价格。来自房地产和股市升值效应的财富增长，大大超越了石油成本的升幅，石油泡沫只是全球流动性泡沫的一部分。

　　目前认为泡沫会破灭的人不多，泡沫可能会在出其不意的时候破灭。曾与谢国忠会谈的大部分投资者均认同泡沫的存在，但他们都认为它不会在几年内爆破。投资者对每一个泡沫都倾向有如此的想法，如此的思维延长了泡沫的周期。

　　谢国忠认为，房地产市场是支撑着全球经济的最重要支柱，特别是美国的房地产市场。全球房地产泡沫的价值可能超越15万亿美元——价值增长超越收入增长。根据对亚洲和澳大利亚的观察，美国房地产市场仍未走近终极。因此，它有可能再延续几年。这个设想本质上就是维持现状：尽管有可能出现周期性增长恐慌，但投机者总会回来。

　　美联储更快加息或可消除泡沫

　　谢国忠认为，全球泡沫经济可能已接近终局。美联储主席格林斯潘最近承认其货币政策在促使美国房价上升、有关消费热潮和美国储蓄率下降中所起到的作用。美联储也许已计划消除泡沫，但不断扩大的风险承担意愿削弱了美联储收紧货币政策的有效性。特别是金融市场对杠杆使用的增加，冲销了美联储加息减低流动性的作用。

　　依谢国忠所见，如果美联储能以更快的步伐加息或表达其对目标资产价格的意向，泡沫可能已破灭。

　　另一个可能情况是美国房地产市场停止上升，但也没有走低。在这个设想下，世界将经历增长放缓而非泡沫破灭。油价将崩溃并让世界的净收入休生养息，此举将有助于全球稳定增长。这是一个软着陆设想。