摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠在2005年10月号的《新财富》杂志上撰文指出，日本一旦实行紧缩政策，将对亚洲国家的金融市场构成加速下跌效应，并可能造成全球资本流动减慢。

　　谢国忠认为，日本银行何时改变扩张性政策及零利率有多种不同选择。目前能达成共识的是日本银行将尽可能观望，并维持现有政策不变，因为10年前日本在时机未成熟时就实行紧缩政策曾备受谴责。这一态度对日本资产价格持续上涨非常有利。

　　但风险依然存在。一旦日本银行开始关注处于初期的资产泡沫，其也可能会提早实行紧缩政策。而如果日本一旦实施紧缩政策，那么美国债券收益会上涨，资本则自然会离开亚洲流回美国，这将对亚洲发展中国家的金融市场产生加速下跌效应。而且，日本的紧缩政策还很可能造成全球资本流动减慢。