□摩根士丹利亚太区首席经济学家 谢国忠
由于全球的电子产业迁移至中国，这使中国成为保持全球通货紧缩的一个主要因素，然而，由于原材料成本的上升，中国提高工人薪水标准，中国带来的这种影响将逐渐放慢，在未来两年，中国可能成为导致全球通胀的因素。但是，当中国成功地向价值链上端进军之后，它将又给全球带来通缩压力。
中国将给全球带来通胀
笔者认为，目前中国不是引发全球通胀的因素，但是由于周期性和政治方面的原因，中国在未来一至两年可能成为引发全球通胀的原因。
在全球贸易中，中国的商品以便宜著称，并且中国廉价的商品成为抑制经合组织国家通胀的因素。但是，当中国加强保护工人权益，中国商品可能会便宜，但是更便宜的时代已经过去。作为通缩的赢家，主要是指一些大型零售商，他们可能在下一两年感到先前的盈利有变为亏损的可能，而且，全球大国央行可能不得不应对日益放慢增长的全球经济，而中国也不再是抑制通胀的因素了。
原料成本上涨使出口前景转弱
由于成本上升的压力，这使得一些电子制造商寻求向更廉价的国家转移生产，目前，给中国出口带来盈利的电子领域的收益率已经下降，并且可能继续下降，中国在2006年出口的表现可能较令人失望。
笔者最近在香港出席一个国际电子公司的聚会，他们许多人都在中国设有工厂，他们都问笔者为什么在中国的成本上升是如此之快，并且他们声称正在寻找成本更便宜的国家或地区。中国成本上升之事已经有相当长一段时间了，一个明显的因素是原材料成本的上升。自从2002年以来，中国的PPI已上涨了27.3%，而CPI则上升了6.9%。这样，那些下游企业的利润无疑受到较大的挤压。
日益上涨的劳工成本
另一个因素是日益上涨的劳动成本，这主要体现在以下三点，一是中国沿海工人生活成本出现巨大的上升。如食品、水电价格在过去三年来已出现巨大的上升；而沿海土地价格的上涨令房租上涨，这些成本成为当地工人消费支出的大部分，而工资不得不出现接近20%-30%的上涨以应对生活成本的上涨。二是中国政府已加强了对工人权益的保护，并且加强保护工人福利水平。三是中国沿海地区因外来工工资偏低，导致许多工厂招不到合适的工人，一些工厂只得提高工资水平以吸引工人。这对外来工来说是个好处，中国沿海几个出口省份的最低工资已上涨了20%，而且在笔者看来，将来可能仍会出现上涨。
到中国设厂动力减弱
亚洲国家和地区如日本和台湾已经将其下游工厂重新进行了布局，部分已转出中国内地，前往东南亚。而欧洲国家在中国设厂也已达到了高峰。
通过将工厂迁移到中国帮助全球的物价保持较低水平，这对消费者来说是一种好处。电子或者IT行业最新一轮的在中国进行投资，这种技术升级将导致巨大的定价压力。外资通过在中国设厂削减成本，从而保持了产品竞争力并挽救了其生存，然而，由于成本的上升，这种动力将可能结束，他们未来在中国的设厂步伐可能更慢。
全球化有利通货紧缩
只要富国和穷国之间的贫富差距继续扩大，长期来讲，廉价劳动力仍是世界经济通缩的因素，当中国提升价值链和在全球参与研发的竞争，下一波通缩将会来临。
在经合组织和新兴市场国家中，劳工成本的上升是一个长期的趋势，只要新兴市场国家的财富水平依然保持在低位的话，他们的工资水平将一直较经合组织国家工资水平低，这就给资本跨境流动带来良机，因此，全球化带来的通缩仍远未结束。
然而，由于原材料价格的上涨、中国劳工政策的改变、电子产业来中国设厂动力的结束，这使得中国保持通缩的压力消失，或者转变为通胀，而通缩的赢家，主要是经合组织的大零售商，可能将在未来两年看到收益出现下降和亏损。
望中国向价值链高端进军
目前，中国仍是以低价赢得竞争，而非靠竞争来取胜。然而，下一波的通缩压力将很可能到来，这主要是当中国向价值链上方成功转移，并且向发达国家学习，在研发和品牌方面与他们进行强有力的竞争的话，笔者相信，随着时间的推移，当中国以自己的成本优势向价值链上高附加值产品转移时，中国将会再度带来全球的通缩效应。(李 硕 /编译)
