标准普尔(S&P)表示，根据能够得到的最新数据，标准普尔500指数中的科技公司──其中包括微软(Microsoft Corp.)、英特尔(Intel Corp.)和思科系统(Cisco Systems Inc.)，在今年上半年共回购了近500亿美元的股票，几乎相当于2004年全年科技企业创纪录的520亿美元的回购额。标准普尔股票策略师霍华德•西尔弗布拉特(Howard Silverblatt)说，如果这种步伐得以维持，今年科技类股的回购额将再创纪录。
就在上个月，几家科技公司刚刚宣布将加快或启动新的股票回购计划。微软表示，将在明年年底前回购190亿美元股票，加快了原定的在2008年6月前回购300亿美元股票的计划。RealNetworks Inc.称，将把近期同微软达成和解所获得的4.6亿美元资金中的一部分用于回购股票。
进行股票回购的公司表示，他们希望将价值回报给股东，并传递出其股票具有投资吸引力的信息。一般来说，回购有助于提振股价，因为流通在外的股票数量减少了，每股收益也会相应提高。
西尔弗布拉特说，回购通常会支撑这家公司的股价。
但实际情况并不是如此简单。思科就是一个例子。
这家网络公司在2001年9月推出了30亿美元的股票回购计划，当时互联网泡沫的破裂令其股价大幅下跌。后来该公司又增加了几十亿美元实施股票回购计划。在这一过程中，思科的流通股总数从2001年底的74亿股降至了目前的63亿股。
2001年9月宣布回购时，思科的股价为14.47美元，当年晚些时候该股曾一度涨至20多美元，但在2002年时跌破了10美元，尽管当时股票回购计划仍在实施之中。在过去几年时间里，该股基本持平，仍远远低于2000年初创出的80美元的高点。上周五收盘，思科股价上涨38美分，收于17.87美元。
思科发言人指出，自实施股票回购计划以来，公司的股价总体呈上扬走势，说明投资获得了回报。她说：“我们认为进行股票回购的首要目的是将现金返还给股东。”
2004年7月，当微软宣布总额300亿美元，为期4年的股票回购计划时，其股价约为28美元。而现在，尽管微软加快了回购计划，但股价仍基本持平。该股上周五收盘上涨22美分，收于26.66美元。
微软发言人对此不予置评。微软首席执行长史蒂夫•巴尔默(Steve Ballmer)最近在谈到股票回购时表示：“实际上，我们认为在未来一段时间里，没有哪项业务能够比投资于自身股票回购效果更好了。”
- -分析师表示，股票回购行为未能提振股价的事实将一个更大的问题展现出来：很多科技股已经开始从成长性股票转为成熟股，而后者的本益比通常更低。某些股票的估值已经迅速下滑，股票回购的影响丝毫未能体现。
“现在，真正的问题是，这些曾经深得市场宠爱的股票正在逐渐丧失吸引力，”CIBC World Markets的分析师史蒂夫•凯曼(Steve Kamman)说。凯曼目前对思科的评级是强于大盘，过去12个月CIBC与思科有业务往来。
事实上，虽然九十年代末思科一度呈现年收入平均增长50%的骄人业绩，但2004至2005财年，其收入仅增长了12.5%。Coburn Ventures的独立科技顾问皮普•科伯恩(Pip Coburn)说，思科正在走向成熟化，只能吸引一些新型投资者，而其他投资者则不免要规避三尺。他补充说，股票回购也未能抵消这种变化。
“思科的股票回购就像往太平洋里多添一桶水一样，”自称是思科追随者的科伯恩说。“有更大的问题在冲击著这家公司。”
此外，科技公司频频回购股票以减少流通股数量，但收效欠佳。摩根士丹利(Morgan Stanley)的美国股票策略师亨利•麦克维伊(Henry McVey)说，很多科技企业正在回购股票，以抵消向员工发放股票期权所产生的稀释作用。
再以思科为例。据麦克维伊5月份的研究显示，思科在2004财年斥资回购了大约5.4%的已发行股。但同期流通股总数只萎缩了3.78%。这就意味著思科用回购的部分股票作了别的事情，这位分析师表示，很可能是去增加股票期权的发放了。
思科发言人没有否认回购股票从某种程度上是为了抵消与期权发放有关的稀释效应。但她指出，从2001年末到当前财年末，公司稀释后的股票数量下降了13.4%。
再举一例：根据麦克维伊的计算，戴尔公司(Dell Inc., DELL) 2004财年回购了大约4.94%的股票，但流通股总数只下降了2.78%。
戴尔发言人指出，公司目前的流通股数量低于1996年32亿股的水平。他表示，戴尔自1996年来已斥资220亿美元回购了13亿股股票。
公司对已回购股票的使用可能在2006年发生变化。新的会计制度规定，从2006年起，公司必须将股票期权的发放记作费用。麦克维伊预计，不想让期权出现在费用帐目上的企业会减少新的期权发放。在这种情况下，股票回购就应该能更有效地减少流通股数量了。
对于像Victory Capital Management分析师马蒂•沙格林(Marty Shagrin)这样的投资者而言，股票回购一度被当作可以买进股票的信号。他持有多只科技类股。但近日，他表示，已经今非昔比了。
“我们不只要看到公司发布新闻稿说即将回购股票了，”沙格林说。“他们必须有实质行动。流通股的总数必须降下来。”
香港时间2005年11月07日17:11更新
