初冬之际，摩根士丹利首席经济师史蒂芬·罗奇再次来到北京。在１１月８日举行的记者会上，罗奇首先谈到了对中国加息的看法。他说，自己对中国很有信心，中国政府通过采取混合型的措施，包括宏观调控、微观调控以及央行提升利率等，使过速发展的中国经济减缓下来，迄今为止这个效果还是非常令人满意的。
美国和中国都要为世界经济平衡作出努力
“全球经济从基本来讲是非常不平衡的，需要世界上一些主要大国包括中国、美国这样的国家努力加以解决”。
罗奇谈到，不管谁出任美国总统，都必须要解决美国预算财政赤字问题。美国四年一届的总统选举非常重要，原因有很多。首先它会影响美国的经济政策，因为接下来对美国经济取舍是非常关键的，美国有巨额的预算赤字，如果不能解决巨额的预算赤字，会进一步造成美国国内经济的不平衡，给美国国内经济造成压力，当然这对中国以及世界其他国家都是有一定影响的。
罗奇认为，美国巨额的赤字对于世界经济来讲有非常大的压力。美国国内的储蓄非常匮乏，为解决这个问题，美国要向储蓄盈余国家进行大量的进口，这需要通过贸易和经常项目赤字才能做到的。现在美国的消费者负债很大，之所以可以做到这点是因为美国利率非常低，而且美国的低利率又受到来自亚洲其他银行的支持，因为亚洲一些主要国家的货币跟美国是盯住汇率。另外美国就业的增长是非常弱的，这样实际就对美国的政界带来一定的压力，导致美国和亚洲主要贸易伙伴之间的贸易摩擦，导致美国采取一些保护主义的贸易措施。现在全球的经济非常不平衡，总有办法可以解决这种经济的不平衡，比如通过货币调整、行政手段或者贸易摩擦的手段。
利率是一种范围更大的宏观调控手段
罗奇此次的演讲题目为《全球再平衡，是否会错失良机》。在演讲中，他指出，中国一方面要解决自己经济发展不平衡的问题，同时也要了解世界经济发展的不平衡。
“中国利率上调堪称是中国９年来首次实行的真正的货币紧缩”。在分析了中国货币紧缩对于国内和全球的影响后，罗奇认为，有三方面的平衡取舍似乎显得特别重要：一是政策方面的策略，二是软着陆还是硬着陆的问题，三是全球的平衡取舍。
他认为，中国在政策方面的策略现在是比较平衡的，因此在给过热经济降温上已经步入了正轨。中国的紧缩政策已实施了一年有余。这些举措，包括提高一些银行的准备金要求，以及根据行业和地区有针对性地限制资金供应，基本上属于旨在影响信贷数量的宏观调控手段，实际上也是控制国有经济成份的惟一方法。相比之下，利率的调整则可以决定信贷价格。就其本身而言，这是一种范围更大的宏观调控手段，它对中国经济中日益重要的、以市场为导向的成份会产生更大的影响。
微观与宏观调控手段之间的平衡，以及国有经济成分与以市场为导向的经济成分之间的平衡，被罗奇断言是影响中国政策平衡举措所考虑的重要因素。
中国的平衡取舍
“利率上调对于发展中的中国经济是一个好消息，对全球重新平衡也是一个利好的消息”。在中国经济发展的问题上，罗奇一贯坚持自己的主张：“从中国现在采取减缓经济过热的措施中，我们看到，中国政府正在努力地使自己经济的各方面经比较平衡”。
“我们可以看到，中国是有改革的承诺，特别是银行改革的承诺，这是非常好的，非常有用的工具，可以有效地帮助它控制经济过热，特别是在贷款周期上”，罗奇强调说，如果不对利率进行调整，中国日益过热的经济出现繁荣——崩溃的可能性就会越来越大。加息的前景则降低了出现这种结果的概率。当然，所假定的情况是，最近的这次加息仅仅是多次加息的第一步。
展望未来，罗奇仍然认为工业生产情况是判断中国减速方面进展的最佳衡量标准。在他看来，如果中国明年工业产出的增幅降低到８％～１０％的区间即高峰增长率的一半，中国就可以实现软着陆。罗奇说，中国政府在过去十几年的做法表明，他们很擅长在宏观逆境期间实行软着陆，并断定这一次也会出现这样的结果，因为１０月２８日的调息举措就是一个有力的佐证。
谈到中国的平衡取舍，罗奇认为，中国经济的波动是通过两个主要的渠道传播到更大范围的全球经济：贸易联系和商品市场。这两种影响具有相反的特征。中国的减速降低了进口需求，从而抑制了中国的各大供应商的出口增长。相反，中国的减速也造成了商品需求的减少和商品价格的下降，从而缓解了全球经济中生产一方投入价格的暴涨。贸易效应降低了全球的增长，而商品效应则起到相反的作用。分析这两种相反力量之间的平衡状况是预测全球前景的关键。
“通盘考虑，这使我相信中国在政策方面的策略目前是比较平衡的。”罗奇一再强调，中国的中央银行１０月２８日宣布上调利率，对中国和世界上其他国家来说是一个重要的举动。他认为，此举在给过热的经济降温上已经步入正轨。
