事实是，大多数投资海外股票的共同基金对日本的投资相对较少，尽管众多证据显示日本经济正在走向复苏。对日本股市感兴趣吗？以下解释了投资日本股市比较安全的理由，还有如何获得最佳回报。
谨慎投资。我坚定地支持低成本股票和债券指数基金建立全球的分散投资组合。但还有一个令人困惑的问题就是何时在投资组合中增加新投资。
我的观点是：如果你在日本的投资很少，甚至没有投资，那现在是增加头寸的好机会。日本银行正在清理其贷款组合，通货紧缩的威胁看来正在消失，利润率出现了回升，政府正在推动经济改革，日本的对外贸易中有六分之一以上是同快速发展的中国进行的。
尽管日本股市的本益比仍高于美国和欧洲股市，但从价格与帐面价值比衡量，其股价却相对偏低。还有一点好处就是，如果美国的巨额贸易逆差导致美元汇率再次大幅下跌，持有日本股票的美国投资者就能获得不菲的汇率收益。
但买进的最大理由可能是：东京曾让许多投资者损失累累，现在许多人仍对在那里投资心存恐惧。俄勒冈州投资顾问Nelson Lam说，每个人都希望买进价格不太高的东西。但对日本股市而言，没有人这样想，因为它长期以来一直在下跌。
我们看到：尽管经历了2000-2002年的大熊市，但投资者从未完全失去对美国、欧洲和新兴市场股票的兴趣。五年前，网络股的泡沫破裂。不久前，Google的股价却突破了400美元。无需多言了。
不过日本就不同了。的确，日经225指数已经从2003年4月份的低点上涨了近一倍，但仍比1989年12月时的高点低62%，这些年来的惨淡景象严重挫伤了投资者的信心，使他们对日本经济复苏持谨慎态度。
躲得远远的。马萨诸塞州FundsNet Insight通讯的执行编辑埃里克•考布雷(Eric Kobren)说：“我不建议人们将所有资金投入到日本市场，但我认为买入具有大量日本投资的多样化投资的国际基金是个好主意。”
说总比做要容易。日本在摩根士丹利资本国际(Morgan Stanley Capital International)欧洲、大洋洲和远东指数中的权重在过去17年中不断下降，从1988年末的65%降至现在的24%。
这是一个买入信号吗？分散投资海外股票的共同基金显然并不认同。芝加哥投资研究机构晨星公司(Morningstar Inc.)称，目前，这些基金只有17%的资产投资于日本。
事实上，在我的记忆中，海外基金一直在减持日本股票。90年代时，这有利于他们的收益，海外基金在一年中让摩根士丹利资本国际欧洲、大洋洲和远东指数下跌了六个百分点。
尽管没有在日本大量投资，海外基金近年来依然表现不俗，原因之一就是新兴市场大幅上涨。但如果日本在今后10年里变为赢家（我认为有这种可能），那海外基金就可能深陷泥潭。
考布雷认为这些都是好现象。他称，基金经理对日本的蔑视可能成为很好的反向指标。随著对日本经济和股市复苏的信心增加，理财经理可能会大量涌入市场，推动股价走高。
增加持仓量。尽管基金经理的猜忌可能是个好现象，但这也增加了操作日本股票的难度。毕竟，如果购买了典型的投资海外股票的基金，其投资日本股市的力度不会很大。
希望增加日本市场的持仓？如果要完全参与到市场中，你可以购买国际指数基金，如Fidelity Spartan国际指数、T. Rowe Price国际股票指数或Vanguard发达市场指数。
另外，你还可以投资积极管理型的投资海外股票的基金，但要了解投资日本市场的比例是多少。如果该基金持有日本资产的比例低于24%，你可以增加一个专门投资日本市场的基金，使你的投资组合能够完全反映日本市场的表现。
对于这一点，Lam推荐Fidelity日本小型股基金。他说，小型股风险大一些，因此回报也高。小型股基本只受日本经济的影响。
如果你希望以较低的成本参与日本市场，还可以考虑三种上市交易指数基金：iShares MSCI日本指数、iShares S&P/TOPIX 150指数和Vanguard Pacific VIPERs。上市交易基金在股市上交易，就象其它股票一样可以通过综合服务或折扣经纪商购买。
Vanguard上市交易基金的基准是Vanguard Pacific Stock Index，后者是一家日本权重达到75%的常规共同基金。如果你计划通过频繁的投资增加持仓，那就不要考虑相关交易成本较高的上市交易基金，而要购买常规基金。iShares S&P/TOPIX基金持有150只股票，代表了日本股市70%的价值，而iShares Japan则更广一些，跟踪了280只股票，代表了日本股市85%的价值。
香港时间2005年11月30日18:49更新
