当然，日圆兑美元和兑欧元迅速下滑的确促使很多日本制造商的利润大幅上涨。但是，其他的长期因素──包括日本国内经济形势好转，促进企业灵活性的种种改革举措等──发挥的作用更大。
一般说来，日圆下滑一直是日本出口导向型生产商的重要推动力量。因为这就意味著在日本生产的产品在其他市场的售价会降低，而且日本企业将海外业务利润汇回国内，转换成日圆后的利润价值也会更高。再加上出口企业在日本经济结构中比例较大，所以日圆走软一般都会提振日本股市。
美元已经从年初的102日圆升至121日圆左右，将日经225指数上周突破15000点大关，并创出5年新高的部分功劳记在日圆账上，也就不足为奇了。
但是，摩根士丹利(Morgan Stanley)日本股市策略师Naoki Kamiyama说，日圆疲软不太可能长期提振日本股市。他还指出，最近股市这轮升势是由国内导向型企业推动的，例如银行和房地产开发公司。
“日圆走软可能会给股市增添更多上涨动力，”Kamiyama在最近发布的研究报告中写道。但对出口商来说，日圆走软只能短期提振利润，人们对它的“长期增长率预期并不会提高”。
但是，对有些公司来说，这种提振力量也不容忽视。始于去年4月1日的日本本财政年度之初，很多公司都用1美元兑105日圆为平均汇率估算年度收益。目前，美元已经升至121日圆，欧元则升至1999年问世以来的最高价位──周二纽约汇率报1欧元兑142.81日圆──日本生产商在许多海外生产商面前的竞争力也大大提高。
以截至目前日圆走软的最大受益者丰田汽车(Toyota Motor)为例。该公司表示，美元/日圆每下跌1日圆，集团营运利润就会膨胀大约250亿日圆，约2.07亿美元。
本财政年度初期，丰田汽车也用1美元兑105日圆估算年度收益。现在看来，一些分析师估计其全年收益统计的平均汇率可能是1美元兑115日圆。如果真是这样，从理论上讲，丰田今年会多赚大约20亿美元。
但是，并非所有日本生产企业都能期待日圆走软带来这样丰厚的利润。十年来，很多日本生产企业已经逐步将生产外包到其他亚洲国家，不但可以利用那里的廉价劳动力优势，还可以抵御汇率波动风险。（去年，日本从中国进口商品总额为940亿美元，远远高于2000年的550亿美元。由此可见日本企业生产外移的程度。）
就说东芝公司(Toshiba)吧。这家便携式电脑和其他高科技产品的生产商就预计，日圆走软不会给公司利润带来实质性的影响，因为十年来该公司海外生产的比例迅速增长。东芝出口高端半导体和发电机涡轮等产品的收益增长，大部分都被进口成本的增长所抵消。东芝要从中国等地进口在当地生产的电脑和其他产品。
“我们的进出口现在大致抵平，”东芝发言人称。“我们的长期目标是，让公司免受汇率波动的影响，不论是上涨还是下跌。”
即使是仍在大量出口汽车等产品的生产企业，日圆走软带来的利润增幅也被钢铁等原材料成本的增长抵消了不少。此外，美国等大规模市场的竞争日益激烈，也导致日本出口企业的销售相关费用增加了不少。
从日圆疲软中获益之后，“很多公司正在用部分所得削减产品价格。”Daiwa Research Institute高级分析师Yoshimasa Takashina说，“这就是日圆上涨提振企业利润的效果不够明显之故。”不过，他也表示，从长期来看，日本公司目前拥有的削价能力将帮助他们拥有或改善在其他国家市场上的占有率。
有些日本公司的利润甚至因日圆疲软而受挫，这些公司的进口成本往往很高。食品企业、造纸和纸浆企业等都是如此。Nippon Paper Group最近将本财政年度集团净利润预期下调了19%，归咎于日圆汇率的波动。
香港时间2005年12月07日13:26更新
