权证是一种现代衍生金融产品，其持有人被赋予一种权利，可以在未来的某个特定时间买进或卖出某只股票。自从中国证券监管机构去年批准开展权证交易后，该产品一直大受中国投资者追捧。虽然自去年8月以来中国股市只发行了7只权证，但投资者对它们的浓厚兴趣却使中国的权证交易在世界同类市场名列前茅。
权证可以像股票一样交易，不过它们的价格往往更便宜，它被视为投资者对所挂钩股票未来价格走向预期的反映。中国证券监管机构将引入权证做为向长期萎靡不振的中国股市注入活力的方式。但证券分析师和企业管理人士表示，中国某些权证的极端波动性及高昂的价格正在加大投资者的风险。
自2001年以来，中国股市的总市值已下跌近一半，在去年12月30日新年假期前最后一个交易日，基准的上证综合指数收盘下跌0.8%，收于1161.06点。股市的低迷走势严重打击了散户投资者的信心，并使许多人撤离市场。中国央行上个月进行的一项调查发现，只有5.1%的受访者认为持有股票是一种明智的投资选择。
而中国政府去年5月开始解决中国股市最棘手的上市公司国有股问题，更使这种负面人气雪上加霜。这一改革旨在使政府机构手中所持有股票可以交易，这类股票目前占中国股市总市值的三分之二。人们普遍认为，此项改革对中国股市的长期健康发展至关重要。但短期而言，由于改革导致市场上可流通的股票增多，因此反而拉低了股价。
与此同时，为了稳定股市、恢复投资者的信心，政府监管机构也采取了一些前瞻性举措，给权证交易开绿灯即是其中之一。
到目前为止，发行权证的上市公司是将其作为给予小股东的一揽子激励措施的一部分，希望获得权证的小股东能投票支持其国有股改革计划。目前发行权证的公司有G宝钢(Baoshan Iron & Steel Co. Ltd.)和G武钢(Wuhan Iron & Steel Co. Ltd.)等。
上海证券交易所总经理朱从玖说，权证是“中国的产品创新和股改的完美结合”。
一些投资者说，他们喜欢的就是权证的波动性。Michael Tian是上海一位37岁的技师，他说自己已经5年未买卖过股票了。但当权证获准交易以后，他抛售了自己帐户上价值人民币38,000元(4,709美元)的股票，将变现资金全部购买了权证。
他说：“权证与股票不一样。你一天之内有可能得到好几个(赚钱)的大好机会。”说这番话时他正通过自己办公室的电脑跟踪著股市行情。
权证对中国投资者的吸引力如此之大，截至去年11月，统计数字显示上海权证市场在世界23家权证市场中已位居第二，仅次于香港，这一排名是国际证券交易所联会(World Federation of Exchanges)的网站提供的，该机构是一家证券和衍生金融产品市场的国际性组织。
据该网站说，去年11月上海股市3只上市权证的总交易额达到了人民币85.4亿元。同期香港股市上市的1,245只权证的总交易额是117亿美元。
但投资中国的权证并非万无一失，权证价格经常是一天之内出现巨大波动。证券分析师们说，权证市场充满投机性，权证价格也并不总能反映其挂钩股票的价值。11月9日当天，宝钢的认购权证(持有人有权在未来某个时候买入一定数量的宝钢股票)暴跌30%，降至人民币1.16元。而宝钢股价这一天却上涨了0.3%至3.91元。12月的某一交易日，房地产商G万科A(China Vanke Co.)的认购权证暴跌11%，也超过了其股价的跌幅。
去年11月底时，武钢的认沽权证曾连续三个交易日每天以10%以上的幅度上涨。但与此同时，其认购权证也在以同样幅度上涨，这表明两种权证中至少有一种涨过头了。
权证交易的下跌风险在香港市场早已不是什么新鲜事。国际会计师协会(Association of International Accountants)和金融咨询机构亨达国际控股有限公司(Hantec Group)去年联合公布的一项投资倾向调查显示，接受调查的香港散户投资者中有76%的人说他们2004年做权证买卖赔钱了。
北京首放证券(Shoufang Securities)分析师孟庆来说，他相信中国每只权证的价格都虚高30%至50%。他说自己是将权证价格与其所对应股票的价格相对照后得出这一看法的。
甚至一些权证发行方也表达了担忧之情。宝钢董秘陈缨表示：“我们的A股价格目前处于历史低点。对于我们的权证，投资者目前应十分谨慎。”中国的A股以人民币计价，原本只供中国大陆投资者交易。
另一家权证发行公司的财务总监态度更加谨慎，这位要求不透露姓名的管理人士说：“仔细考察我们的业务后就会发现，我们的A股价格被低估了。至于我们的权证，其目前的价格显然过高，风险太大，不宜投资。”
政府监管机构将权证价格大幅上扬归因于其稀缺性。他们的解决之道是：增加权证的供应量。中国证监会(China Securities Regulatory Commission)最近表示，它将允许至少10家证券公司发行权证。这一消息公布的次日，中国交投最活跃的认购权证之一──武钢认购权证下跌13%，收于人民币1.5元。
香港时间2006年01月04日12:05更新
