中国消费价格指数目前只有1%左右，但国内和海外经济学家仍对通缩是否正威胁中国各执一词。很多经济学家预计中国2006年仍将呈高速增长局面。中国政府目前估计去年的增长率接近10%。
这家研究机构预计，今年中国经济将以8.5%-9%的幅度继续高速增长。不过该机构在昨日发表的报告中称，今年晚些时候价格可能出现小幅的负增长。
当生产商迫于价格压力削减工资时，通货紧缩的威胁就将显现，工资降低反过来又将抑制消费并进一步压低价格。
对通货紧缩的警惕凸现出中国领导人在寻求经济高速增长以期创造数百万新就业并防范社会动荡的同时所面临的两难选择。尽管中国领导人表示希望通过刺激内需来挖掘新的增长点，但他们在刺激经济方面在对固定资产投资的依赖一直很大－－即使这样会带来供给过剩的风险。
“从某个角度说，他们的确担心产能过剩，”汇丰(HSBC)驻中国首席经济学家屈宏斌表示。“但他们又能怎么样呢？他们不可能摆脱对投资的依赖，因为这是中国经济增长的动力所在。”
屈宏斌说，中国政府错过了将经济增长引向国内消费的机会，去年，中国的出口一派繁荣，成为经济增长的主要动力。随著扩大进口以及美国消费者需求放缓，中国今年的贸易顺差有可能有所收窄。
由于缺乏足够的医疗及社会保障，再加上教育成本高昂，很多中国人不愿增加开支，他们往往会保留大量储蓄。中国政府已承诺将在医疗及教育领域增加投资以释放更多的消费，但经济学家表示，该计划将遭到地方政府官员的抵制，因为他们的政绩主要与GDP增长挂钩，并不取决于公众的基本生活条件是否得到改善。
目前，中国已切身体会到某些工业领域过度投资所造成的负面影响。上述研究报告的作者之一王小广表示，供给过剩的局面可能还会恶化。工业领域的投入成本正在下降，减轻了消费品价格上涨的压力。政府为限制货币供给及银行贷款增长所作出的种种努力也限制了价格上扬。王小广说，年中中国可能出现小幅通货紧缩。
部分经济学家表示，该研究机构发出的信号让人困惑，这表明政府对如何保持经济健康增长尚无结论。他们说，避免通货紧缩的传统方法－－扩大货币供给－－可能会带来更大的投资浪费，并加剧产能的过剩。
事实上，中国政府一直在限制银行对过热行业发放贷款，包括对房地产、钢铁、铝、和水泥等领域的贷款。他们担心这些领域的盲目扩张可能会加剧通货膨胀。
雷曼兄弟驻东京经济学家Rob Subbaraman表示，的确存在通货紧缩的风险。但他表示，目前价格走势既有可能上扬，也有可能下降。“两个方向的作用力都很强。”
近几年消费价格指数的波动主要都是受食品和能源价格影响。而所谓的核心通货膨胀率一直都处于较低水平。
高盛(Goldman Sachs)中国区首席经济学家梁红称，鉴于去年货币供给强劲增长，通货紧缩应该还是很遥远的事。她指出，实际上地产和股票价格目前都很正常，而在通货紧缩时期这两个领域通常都会出现大跌。
香港时间2006年01月12日12:14更新
