QFII业务遭遇瓶颈

　　“从2003年7月份到现在，瑞士银行获得的QFII额度达到8亿美金，比较可惜的是在2004年9月份之后，到现在超过15个月了，瑞士银行在额度方面遭遇瓶颈，没有再得到新的份额。”1月16日，在瑞士银行2006年大中华研讨会上，当谈及QFII业务发展时，其中国区证券主管袁淑琴颇为黯然。

　　据袁淑琴介绍，海外投资者对于投资中国A股市场的需求非常旺盛，瑞士银行面临的困难就是没有新增额度以满足其继续在A股市场投资的愿望。

　　2005年9月份，外管局会同证监会等机构批准增加60亿美金的QFII额度，其中已经有16亿额度下放给相关QFII运作机构，即目前现在获批并可用作A股投资QFII的额度一共大概是56亿美金，但是因为瑞银业务开展比较早，根据《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理暂行规定》第八条，“单个合格投资者申请的投资额度不得低于等值五千万美元的人民币,不得高于等值八亿美元的人民币”，其8亿美金的额度上限已经用完。

　　据袁淑琴介绍，瑞银的客户保持稳定，与上一年没有太大的分别，只是机构数目有所增加。“投资方面，瑞士银行持有的股票已经远远多于上一年度报告的数目，现在我们一共持有140个A股，50多个可转债，60多个A股基金。”

　　对于QFII接下来的发展，袁淑琴建议，继续加大引进QFII的力度，让它们更充分、更有效地发挥对于市场的领导作用，与此同时，她呼吁监管层进一步完善对于QFII进入的监管和选择。“监管部门应该以QFII做出的实在业绩作为依据，决定是否增加它们的额度，尽量减少以行政的方法对于QFII的投资做出不必要的平衡。”

　　“A股市场的好转是QFII非常希望见到的，监管层对于推动A股市场的力度不会减少，而更多海外QFII的力量对于整个市场的投资将提供有力的帮助。” 袁淑琴重申。

　　据悉，目前外汇局正广泛听取QFII、托管行等对现行QFII管理办法的意见，同时着手对该办法做出修改。

　　IPO将成2006市场动力

　　对于2006年的市场，袁淑琴颇为乐观：“A股市场可以找到新的动力，从市场低点走上来。”

　　新近再次连任发审委委员的袁淑琴认为，A股市场应该在情况成熟的时候，重新开展新公司上市，使更多有规模的企业在A股上市，丰富A股市场的内容，这可能就是市场新的动力。

　　此外，她还表示希望看到已经到海外市场上市的公司，A股市场能够给予它们回来上市的机会，从而进一步壮大A股市场。

　　袁淑琴指出，由于IPO的暂停，现有投资者很快会遭遇挑选公司难的问题。

　　她举例说，国内的机构投资者，如证券投资基金等，持有的上市公司都差不多，这代表它们可以选择感兴趣的公司有限，新的上市公司出现的话，而且是质量比较高、市值比较大的公司的话，对A股市场有一个新的动力，外资也会更有兴趣。

　　她同时以香港市场作为参照，“从香港的股票市场可以看到，香港市场一度缺乏了动力，没有大的发展，突然有一个新的公司出来的话，整个市场就可以拉动起来了，希望A股市场有一个内在的动力可以支持以后投资的活动。”

　　战略投资与QFII互动

　　《外国投资者战略投资管理办法》(以下简称“《管理办法》”)于2005年12月31日对外公布。

　　对此，袁淑琴称：《管理办法》是给海外投资者的一个新年礼物。从《管理办法》的规定来看，对外资战略投资的规范非常严格，要求以“战略投资”为核心，限制其成为二级市场的参与者。围绕在一级市场，可以给外资一个渠道，绕过QFII额度不足的瓶颈，海外投资者对此非常欢迎，它们一般是长期投资者，对于持有10%以上的股权和三年持有期都可以接受。

　　谈及《管理办法》可能会对QFII海外客户产生分流等负面影响时，袁淑琴认为：《管理办法》中的投资者与QFII的投资者有着较大的差别，对于公司发展来说，办法的出台有利于引进外资，有助收购合并，优化企业管理，对A股上市公司质量的提升有积极的帮助，QFII与战略投资反而会借此形成一个良性的互动。

　　另外，袁淑琴还透露，瑞士银行正在参与北京证券的重组，希望可以在国内拥有一个证券平台，现在进展也较顺利，并且相关工作得到了有关监管机构的支持。