在纳斯达克(Nasdaq)证券交易所与其无奈的对手纽约证券交易所(NYSE)日渐激烈的对弈中，纳斯达克走出了下一步棋。它会动它棋盘上剩下的最有价值的一颗棋子——伦敦证券交易所(LSE)吗？

华尔街传言四起，财经频道CNBC周四首先报道了纳斯达克竞购伦敦证券交易所的计划。纳斯达克是目前仅次于纽约证交所的世界第二大证券交易所。

即使此类计划属实，纳斯达克和伦敦证交所也尚未进入正式谈判阶段。伦敦证交所正忙于应付澳大利亚麦格理(Macquarie)的敌意竞购。

但是，无需内部信息就可以看到纳斯达克的收购意图。首先，其最大股东——私人股本公司Hellman & Friedman需要将纳斯达克的现金流最大化。

美国的股市已经成熟，国内的扩张机会有限。《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley)对在美上市公司的监管规定严厉，因此较难说服经济迅猛发展国家的外国公司到美国上市。俄罗斯大型企业基本上转而选择在伦敦上市。

此外，伦敦提供衍生品交易。美国各证交所已关闭衍生品交易业务，这是萧条时期立法遗留下来的。和外国股票一样，衍生品可以轻松地在它们的现有系统中流动，很少或根本就没有额外成本，这样可以产生更多额外的现金流。

因此，收购一家大型外国交易所就成了大幅增加现金流最简单的方法，即使不是唯一的方法。这两家纽约最大交易所的官员私下里承认，伦敦证交所是最大的猎物。

第二，与过去一样，要涉及到人。纳斯达克首席执行官罗伯特•格雷费尔德(Robert Greifeld)自2003年执掌帅印以来，出色地完成了削减成本和提高利润的工作。他是艰苦卓绝的证券清算业的“终身囚犯”，甚至他的大学毕业论文也是关于纳斯达克的。

他在纽约证交所的对手，是高盛(Goldman Sachs)前交易撮合人约翰•塞恩(John Thain)。格雷费尔德先生希望通过达成伦敦交易所交易证明自己的优势，那是情有可原的。

最后，还有机构间的竞争。纳斯达克是电子化的，而纽约证交所则通过场内特设交易人员完成交易。作为机构，它们彼此憎恨对方。

纽约证交所对伦敦证交所的竞购意图更加明显，但它尚需完成向纽约交易所集团公司(NYSE Group Inc)的转变。一旦它完成了与Archipelago交易网络的合并，就能实现这一转变。美国证券交易委员会(SEC，简称证交会)到下月才能完成意见征询工作，因此可能要到3月初才能实现转变。在此之前，纽约证交易所没有股价，也没有用于收购的货币。

同时，纳斯达克的货币正处于最强劲的阶段。最近的交易传闻，已使它的股价在前两天里上涨了5%。昨天早盘，它的股价刚超过了39美元。在达成收购Instinet的交易前，纳斯达克去年开年股价为10.20美元。

如果纳斯达克在随后几周里发动突然袭击，那么纽约证交所可能还没来得及清清嗓子，纳斯达克就会把伦敦证交所夺走了。

别怀疑纽约证交所的收购兴趣。在纽约证交所的交易大厅里，人们玩笑似地公开谈论着与伦敦证交所合并的想法。塞恩先生在Archipelago交易获得其成员批准片刻后讲话时表示，他相信“在美国和全球范围内”将会有更多合并，而且“明年我们就会有机会”。

几天后，格雷费尔德先生一完成Instinet交易，就同样清楚地表明了自己的意图。“首先，我们现在有一个明确的机会，可以为那些在纽约证交所上市的股票，在现货股票市场获得极大的交易份额，”他表示。

纳斯达克每天交易的纽约证交所上市股票比任何其它交易商都多。但在纽约证交所场内则没有纳斯达克上市股票的交易。

这引起了彼此间的摩擦。纽约证交所周三抱怨道，纳斯达克如果出现技术故障，则意味着许多交易无法在交易时间内及时达成，相反，这些交易会在休市后成交，却没有标明它们排错了顺序。信息提供商因此得到了错误的收盘价。纽约证交所建议：在场内进行交易，不要在纳斯达克的电脑上交易。

纳斯达克无法容忍眼睁睁看着纽约证交所收购伦敦证交所。现在正是下手的机会。

( 作者：约翰•奥瑟兹(John Authers) 2006年1月25日 星期三  译者/诸彦青)