90年代受网络流量迅速增长、利润不断创新高的推动，这家数据网络设备公司一度成为了成长型股票投资的宠儿。思科系统的市值一度超过4,500亿美元，成为当时全球市值最高的公司。
但科技股泡沫一朝破灭，收益增长机会也变得渺茫。截至去年10月29日的第一财政季度，思科系统三年来的年均收入增幅不到10%。一度炙手可热的股价也较2000年的峰值跌去了四分之三多。周一，该股在那斯达克市场跌32美分，跌幅1.8%，收于17.83美元，市值约为1,100亿美元。
思科系统将于周二盘后公布第二财季业绩。1月中旬，思科系统以69亿美元收购电视机顶盒生产商科学亚特兰大公司(Scientific-Atlanta Inc.)的交易刚刚通过美国反垄断审查，这是思科系统力图再度实现业务大幅增长的计划之一。不过，股市中的两类投资者，无论是成长型，还是价值型，对思科系统的股票依然是无动于衷。
思科系统业务的增长前景对于成长型投资者来说吸引力还不够高。目前每股价格接近2006年预期每股收益的17倍，对价值型投资者来说还不够低。
“我们一直关注这只股票，因为股价已经跌了很多了，”新泽西州Dreman Value Management的董事长兼首席投资长德瑞曼(David Dreman)表示，“但这只股票对于成长型投资者来说不具有足够的业绩增长前景，对于价值型投资者来说估价也不具足够的吸引力。”
这样不痛不痒的态度，可能会让思科系统的股东近期很难从这项股票投资中有很大获利。思科系统的发言人拒绝对目前的业务趋势做出评论，因为公司正出于业绩发布前的沉默期。思科系统的管理人士此前表示，公司的增长速度快于许多大型科技公司。
职业投资者常常对思科系统的首席执行长钱伯斯(John Chambers)以及管理团队能在科技行业低潮期努力削减成本并保持公司盈利称赞不已。不过，如今持有思科系统股票的理财经理数量已经大不如前了。芝加哥研究机构晨星公司(Morningstar Inc.)的数据显示，自2000年以来，美国成长型基金中持有思科系统股票的比例已从近50%将至25%左右。与此同时，目前仅有不到10%的价值型基金持有思科系统的股票。
这是一个显著的下降。作为一家生产交换设备、路由器等网络核心组件的公司，思科系统90年代的收入年增幅常常在30%-40%之间。但在科技泡沫破灭后，电信公司等许多大客户纷纷削减购买思科系统设备的支出，许多中小客户干脆关门大吉了。
上季度末，思科系统核心的路由器业务增长了13%，交换设备销售仅增长了3%。截至10月29日的12个月，整体销售额超过了250亿美元，这样思科系统就将面临“大数法则”的约束，即一家公司规模越大，就越难找到新产品和新客户实现业务大幅增长。
思科系统一直在努力寻求新的产品系列，收购科学亚特兰大公司就是一项重要举措。思科系统计划将电视机顶盒与视听媒体更紧密地结合起来。
“我们的机顶盒将成为开启新世界的平台，”思科系统企业发展经理谢恩曼(Dan Scheinman)表示。他也是收购科学亚特兰大交易的幕后中坚。
这个计划自有追捧者。未来几年，许多人的家里将有“一个盒子，能实现网络交换器、路由器的功能，能进行无线上网以及拨打网络电话等。思科系统已准备好实现这样的愿景，”标准普尔(Standard & Poor's)电信设备类股分析师本森尔(Ari Bensinger)表示。他对思科系统的股票评级是买进。
不过，本森尔预计思科系统明年的销售额增幅仅有10%左右。这对成长型投资者或许还不够。
“人们正在转向Google等更具吸引力的股票，”4.79亿美元的特拉华州美国成长型基金的经理哈特(Jeffrey Van Harte)表示。该基金不持有思科系统的股票。
鉴于思科系统的利润依然稳定，人们或许会期待价值型投资者买入该股。根据Thomson Financial的数据，过去十年思科系统股票的市盈率平均为50多倍，但如今已大大降低了。但是，大多数价值型基金还没有买入。
不过，一个明显买入思科系统股票的买家不是别人，正是公司自己。自2001年以来，思科系统花费了270多亿美元回购股票。
香港时间2006年02月07日17:07更新
