当天在南开提出的近于怪论，却是真理。我说基本上任何货币都有本位。在美国以一元买两个苹果，两个苹果就是一美元的本位。人民币虽然没有传统的货币本位，但有国家产品支持，产品是本位，而从产品推上去，推、推、推，到最后人民币的本位支持者是中国的青年。没有人说过，但不可能错。
虽然当时人民币兑美元的官价汇率高于市场的，我的判断是大强币，认为如果解除所有外汇管制，让人民币浮动，其国际汇率一定飚升。十个月后我见人民币的官价与市价打平，偶有低于市场的，立刻苦思数天，在二○○三年三月十一日发表文章，说：「外国（尤其是美国）要求人民币升值的压力将会很大。」跟着三月二十五日起，发表了一连五期的《汇率战略论》。时间所迫，「战略论」虽然没有错，但想得不够周全。
提到这些往事，是要指出三点。其一，如果一个国家的生产力急升，通胀不高，货币一定强，因为追到底，支持货币的真正本位是人民的生产力。其二，生产力急升而通胀不高，货币制度的选择多得很，乱来一下也不容易闯祸，但不可以漠视导致这生产力急升的货币制度，不可以忘本也。
其三，今天的货币是钞票一张，或支票一纸，背后的支持如果不是真金白银，就要讲产品或生产力，然而，与外币挂钩是与纸挂钩，总有点不妥。这方面，中国要感谢格林斯潘。在朱镕基时代至去年七月，有十多年时间人民币与美元挂钩。整个时期格老作联储主席，把美元稳定得前所未见。（佛利民最近也说没有见过美国有那样持久的低通胀率。）这是说，人民币搭顺风车搭中了一部好的，不是过山车。也是中国之幸，人民币与美元挂钩不是用上香港的钞票局制，利息率不需要跟着美国的轮上轮落。如果在那十多年美元币值大幅波动，或中国的利息率轮上轮落，中国的经济不会是今天见到的！
中国幸运了十多年，要不要再赌下去呢？货币不可以没有锚，锚可以换，而在要求人民币升值的政治压力下，要考虑换锚。选走欧美的货币制度，是换上不固定的锚，看他们的货币经验，换不过。换一篮子外币为锚，有减少币值与利率波动的好处，但毕竟不是真金白银或实物，怎样看也是次选。不要以为我屡次提出以一篮子物品为人民币之锚，所以高举己见。是经济科学的推断，逻辑错了水洗不清。
据说好些网上客以为我反对浮动汇率。不对。下了一个固定的锚，币值只与此锚固定，其它皆浮动。人民币与美元挂钩，兑美元之外其它汇率皆浮动。以一篮子外币为锚，人民币与所有外币的汇率皆浮动，但浮动的空间相当小。这是因为篮子里的一种外币兑人民币可以大跌，但如果其它外币跟着跌，首跌的外币会升上来。整个篮子的外币一起跌，效果是，兑人民币完全没有跌。
要用一个固定的锚，只有以物品为之人民币兑外币才可以真的自由浮动。也只有这样，他国再没有理由要求人民币升值了。要我升值吗？为什么你自己不贬值？关键是谁调整，谁就要付出大代价，因为升值会带来通缩，贬值会导致通胀。
下期再谈。
二○○六年三月三日
