2006年 3月 12日 星期日 06:18
路透伦敦电---过去三年中新兴市场的投资回报丰厚，就连最为厌恶风险的投资者包括退休基金都加以关注。
但目前投资者却在仔细考量当前形势，因在全球主要央行升息之际，新兴市场的货币、股票和债券的估值却已经高得有点难以为继。
一些分析师甚至表示，投资者可能是低估或错估了这些市场的风险，并指若全球金融市场遭遇抛售，很容易波及新兴市场。
原先在资金充裕且利率较低之际，投资者变得更愿意冒险在新兴市场追求较高回报。
但随着目前冒险意愿降低，且美国和欧元区等主要经济体央行调高利率，投资者态度变得谨慎。
日本央行周四结束其超宽松货币政策，令投资者担心全球资金可能从金融市场中撤离，并且利差交易可能就此降温。
**恐有泡沫之虞**
过去几个交易日中，许多新兴市场的股市和货币汇率纷纷下跌，令投资者担心是否有泡沫破灭之虞。
「我认为，投资者在追求收益的时侯，忽略了国家风险的因素。」纽约银行外汇研究主管Simon Derrick称。
他指出，当前情况和1999年网络泡沫以及随後全球股市崩溃有着惊人的相似。
而新兴市场投资者，对热钱涌入高风险资产後的1997-98年亚洲和俄罗斯金融危机也记忆犹新。
国际清算银行(BIS)在最新季度报告中，担心投资者对借贷者是否有足够的辨别力。
报告中称，从债信评级情况看来，是投资者对风险的偏好，帮助推动了新兴市场的主权债券息差至纪录低点。
「不过，从投资者可能小视了国家风险的因素来看，投资者可能会对新兴市场进行重估。」
瑞士信贷在客户报告中指出，从基金的资金流入型态的结构性变化看来，散户投资者目前更看重的是宏观经济题材。
报告指出，1月时流入基金的资金中，有40%流入追踪基金，而积极管理型基金则为资金流出。
报告中写道，「我们认为，这使得基金的资金流入状况，可能容易受到商业周期风险的影响，尤其是巴西、印度、俄罗斯和中国。」
**投资者已具辨别力**
事实上，投资者可能已经开始对主权债信和货币的优劣有所辨别，而非依赖于高收益带来资产组合的回报。
如果全球投资者对风险的偏好下降，则那些存在宏观经济失衡的经济体所受的冲击可能更为沉重。
但一些基金经理表示，尽管近期市场状况欠佳引人关切，但投资者对其仍有兴趣。
新兴市场资产价格上涨的大背景是，基本面普遍改善，尤其是经常账为盈馀，有的情况下是得益于原油和其他商品价格的上涨。
ING投资管理公司的新兴市场债券和高收益部门主管Rob Drijkoningen指出，整体而言，市场目前有点担心许多金融资产原先吸引的资金可能会流出，但事实上，FED等机构对全球流动资金状况的影响愈发有限。(完)
--翻译 朱元伟/王凤昌/乔艳红;审校 朱淑珍
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