这些信息再加上国内加息，人民币升值的传闻不胫而走，国际大量资金溜进国内赌人民币升值，摩根士丹利亚太区经济师谢国忠表示，已经有高达1万亿美元的对冲基金正在押赌人民币将大幅升值。同时，国内不少民众也纷纷把美元等外币兑换成人民币。这不仅表明国人对个人金融资产变化的关注，而且说明了人民币汇率变化确实会对社会经济造成较大的影响。既然人民币汇率变动会对社会经济及民生造成巨大影响与震动，那么目前我国应该选择什么样的汇率水平呢？
从最近关于汇率的研究成果来看，不少经济学人与观察家似乎有这么一个共识，认为采取介乎固定汇率制与浮动汇率制之间的中间性汇率制，最易引起金融危机。但香港大学的饶余庆教授对汇率制度的研究表明，无论是浮动汇率制度还是硬挂钩的汇率制度，都无法找到一种最优的汇率制度。这就是说，关于汇率制度的理论与模型可以有多种，但是从中找一个最具有普适性的、最优的汇率制度是不可能的。
既然不存在一种最优的汇率制度，目前有些国家极力主张中国应该采用一种灵活的、自由浮动的人民币汇率制度，应该说既没有理论上的根据，也没有实践上的证明。因此，目前我国所实行的有管制的可浮动人民币汇率制度尽管弊端多多，但确定人民币汇率水平在哪里确是一件不容易的事。
2004年以来，在中国贸易收支出现顺差缩小态势的情况下，国内外汇储备仍然持续高速增长。到2004年9月底，中国外汇储备为5145亿美元。中国外汇储备及贸易出口持续增长，成了人民币升值预期现实压力的基础。
对于人民币汇率水平，国际上为何纷纷要求人民币汇率升值？就在于他们认为目前的人民币汇率被严重低估。而这种人民币汇率水平的严重低估，不仅影响到与中国贸易国的工人就业、产品竞争力及进出口贸易收支状况，而且成了大量的国际热钱涌入国内的根源。而大量的热钱涌入中国，无限增加中国基础货币发行量，扩大国内银行的信贷，从而成了国内经济过热的根源。因此，就目前宏观经济政策来看，人民币汇率升值不失为一种遏制中国经济过热的重要工具。
实际上，上面的两种主张尽管有一定道理，但与决定人民币汇率水平高低的根本原因还是相去甚远。
首先，中国产品在国际市场上的竞争力虽然受人民币汇率高低的一定影响，但并不是决定性因素。中国产品的竞争力在于具有无限供给、素质逐渐在提高、低成本的劳动力。就目前的情况而言，美国劳动力成本是中国劳动力成本的10倍以上，如果人民币升值10％，这种差距只能缩小1倍左右，想拉近这种差距在短时间内是不可能的。因此，人民币升值对中国产品的国际竞争力影响不会太大。
其次，外汇储备持续迅速增加，国外热钱涌入，这些并不是国内经济过热的主要根源。因为，国内房地产过热，是地方政府追求GDP业绩、房地产开发商争夺暴利、银行用消费信贷鼓动民众购房的结果(到2004年底，个人住房消费信贷余额一定会超过2万亿以上)。国外热钱虽然会流入国内房地产市场，但所占的比重不会太高。从已有信息来看，即使从事房地产投资者，也多是从银行获得资金。
可以说，以上两个方面并不构成人民币升值的理由。
因此，人民币汇率水平确定在哪一点，应主要根据国内实体经济的情况来确定。正如国家外汇管理局公告所指出的那样，完善汇率机制是中国自主的选择，必然要充分考虑中国社会经济的承受能力，避免汇率大幅度波动。
目前，尽管进出口贸易顺差及外汇储备迅速增加，对人民币升值构成了一定的压力，但这种压力仍然有不少其他化解的工具与方式。面对国内经济形势的不确定性，从稳健角度来考虑，对于目前的人民币汇率水平确立应该是以不变应万变。
