[泰斯库]:还有一点，大家提到对基础设施的投资。我们进行了各式各样的科学的创新。所有这一切，对于我们的贸易，对于我们的能源，比如发电、建设、远程通信等等，我们现在有了3G，还有3.5G，所有的这一切，都是很重要，就是在中国的奥运会举办之前，都要加以解决，也许这是一个非常举行创新性的，有关远程通信方面的体系，到时会建立起来。 [11:02]
[泰斯库]:有关安全方面的问题。我们知道这是一个社会和谐的基柱，我在这儿要让我另外非常受人尊敬的同事们谈论有关创新方面。还有税收方面。我来自的这个国家，在世界上是以最高的税收而闻名，因此在这方面我有很多的感受。这就是我的发言。谢谢各位非常感谢你们邀请我到此。 [11:02]
[王梦奎]:非常感谢泰斯库先生刚才所作的发言，他的发言对我们这次论坛是一个非常好的内容补充，因为我们这一次没有着重的讨论技术创新的问题。但是今天中午，我们在午餐演讲中将会就这个主题进行继续的会后讨论。下面我们请日本野村控股株式会社董事长氏家纯一先生发言。 [11:03]
[氏家纯一]:非常感谢王主任，非常感谢主席先生。女士们、先生们各位早上好。我非常荣幸能够受邀到此进行发言。我也非常高兴的能够在此次会议上最后进行发言。 [11:03]
[氏家纯一]:大家知道，我们的这次研讨会是充满了各式各样的信息，在这儿我还是想给大家再谈论一个重要的领域，这就是我们要来培育稳健的金融市场，谋求经济的稳定增长。当我们谈论到日本过去经验时，我想强调一点这就是说稳健的金融市场是能够在很大程度上影响到社会的和谐以及发展。当提到问题时，尤其是在
资本市场上人们可能会经常想起不良贷款。最重要的一点是我们要看到在这方面要采取一定的政策发展我们的
资本市场。 [11:04]
[氏家纯一]:众所周知，我们要有着足够的法律来保护投资者不断地发展
资本市场。由于原因很清楚，对于中国来说，中国政府了解这一点，我和其他人一块认为，中国在引入各式各样的国际财会体系和审计体系方面是值得赞扬的。但是，同时要记住一点，在建立这样的体系时，中国只是处于一个起步的阶段，需要问自己一个问题是否市场的参与者他们了解这个体制背后的原理是什么？或者说，是否建立起市场的监管体系来进行惩罚，尤其是对于不能够按照市场机制来运作的公司进行惩罚。在这方面，我认为如果没有一个良好的监管体制，尤其是如果这个体制本身有缺陷的话，是不好的。所以，我一定要来强化市场的监管机制，尤其是要求市场的参与者遵循规则。我要对大家进行有关的审级制度和会计制度的完善。 [11:06]
[氏家纯一]:第二点对于已经发展的
资本市场的这些国家。他们也面临着来自于信息不平衡方面的问题。这个问题指的就是他们应该使得信息对称，以便促进投资者的参与。在一些国家，他们开始开发自己的市场。在这些市场上有一个很大的问题涉及到信息的不平衡。对公众来说，大多数的人并不了解
资本市场的重要性是什么。因此，我们就需要推出非常积极的规划和项目，使得公众了解这一点，并且使得投资者克服信息不对称问题。 [11:06]
[氏家纯一]:我认为我们在日本的一些成功、失败的例子，对中国来说是可以加以借鉴。在二战之前，日本的经济主要是有一些大型的或者巨型的企业复合体，企业之间互相持股，在市场上流通的股票并不多，他们主要是在企业集团之间进行互相流通。对于这些非流通股他们不太容易在市场上出售。在二战后，为了改变这种经济结构，就需要将全部股票的40%以上的非流通股在市场上出售，这主要是能够改变日本的经济结构。 [11:06]
[氏家纯一]:我们要确保这个过程能够顺利的进行，能够顺利的销售这一部分非流通股，国家进行很努力的工作，对于国民进行了一种证券民主化运动教育。由于这一方面教育的成果非常显著，结果我们在几年内，就能够很顺利的把非流通股进行销售。大家可以看到，我们涵盖了整个国家层面，也涵盖了所有的村庄，我们达到非常好的成果。因此，在几年内，我们的非流通股被有序的出售给了500万人的投资者，个人投资者所持有的股票占到全部股票的60%，可是令人遗憾的一点是这样的一种教育的项目没有被持续的进行下去。从60年代中期后，由于我们进行了自由化进程，在国有的这些农村或者是农庄之间所占有的股票之后都转到了国外公司手中，最后再一次又使得我们日本国内非流通股流到国外，同时对各个公司来说，由于他们的银行体系又出现了一些问题。总之在此行业的内部，他们对于银行的这个领域又造成了很大的影响力，因为他们持有很高的股份。对于
资本市场在零售当中进行教育的这个项目是非常重要的。 [11:07]
[氏家纯一]:通过这么做，我们就可以避免出现非常高的不良贷款，在接下来15年中，我们也有这方面的问题。现在再一次我们的日本意识到了这个问题，又向国民教育进行投资，证券方面的重要性使得大家知道对证券应该投资。 [11:08]
[氏家纯一]:我们也出台政策来教育大家，其中我们也包括国外的投资者。对于我们的
资本市场来说，我们应该是通过一些强制性的或者半强制性的项目进行教育。在日本我们由公共筹集资金，这部分资金是由国家负责管理的。同时，是通过我们政府所属的金融机构对于国家性的项目进行投资，但是这种运作并没有恰当地发挥市场机制的作用，我们发现他们的利用效率比较低。同时，政府关于企业年金的运用也是有着非常严格的限制，虽然改革的机制主要目的是为了改善年金的制度，但同时我们也能够起到促进专业的投资以及基本市场发展的作用，要使得这些专业的投资家对于我们的
资本市场进一步推动。 [11:09]
[氏家纯一]:同时我们也意识到，发展
资本市场重要的一点也在于培养从业的人员，包括一些券商、经济员的培养，当然有的人会想方设法保护国内的从业人员。对日本来说，我们发现，这种做法会产生很多问题。譬如说，在日本我们曾经采取措施，使得市场的操作人员为了达到国际水平而花费了很长的时间，尤其是在60年代时进行限制。之后，大家可以看到，日本采取了措施来抑制在业务上的自由化、金融的衍生产品和证券化方面进行创新，我们鼓励大家在这些方面进行创新。可是，这个过程确实是需要一定时间的，要使得我们的证券公司花很长的时间才能够赶上外国证券公司的水平。原来我们的做法是想要保护国内的从业人员，却使得我们在国内、国外的竞争力方面出现了减缓或者下降的情况。我建议中国的市场，你们应该在发展过程当中，对包括国外的基金等开放，如果这么做，你们自己金融领域就会作出非常显著对于社会和谐和社会发展方面的作用。非常感谢各位的倾听。谢谢！ [11:11]
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