大公报记者 廖凤婷
伯南克昨日在纽约经济俱乐部发表演说，缓解市场对孳息曲线平坦，将预示经济放缓的忧虑。他指出，现时孳息曲线平坦，即十年期与两年期国库券孳息相近，并非经济放缓的先兆，投资者预期未来通胀低企，故增持十年期国库券，推低其孳息，此现象对未来经济而言属正面因素。伯南克认為，联储局从孳息曲线平坦可得出的结论含糊，故须参考其他经济指标。
利率低企影响经济调控
长期利率低企令储局调控经济的任务变得复杂，因為长息低企令储局调高短息的效应减低。十年期国库券孳息昨日见4.66厘，较○四年六月，储局展开二十五年来最长的加息周期时，并无多大差别。在正常情况下，短债孳息应高於长债孳息，因為长债风险较高，孳息率亦相对高。一旦长息低於短息，就会形成孳息曲线逆转的现象。去年十二月，长债孳息就曾低於短债孳息近0.01厘，形成孳息曲线逆转。在过去五次债市孳息曲线逆转，有四次均是经济衰退的先兆。前任储局主席曾将此形容為伤脑筋的问题。
伯南克说，若长期利率是影响开支的一大因素，但有个别因素令长期利率低企，需求将因而上升，届时短期利率便须上调。相反，若长期利率低企是因為投资需求放缓，以及储蓄过剩，短期利率便须下调。他认為，孳息曲线并非储局订立经济政策的主要参考标準。贝尔斯登首席经济师赖丁表示，伯南克演说的重点是，美国经济没有放缓跡象，即储局在下周二加息后，仍有继续加息的可能性。
十年期与两年期国库券孳息现时相差不足0.01%，远低於以往美国经济復苏时的差距。在九一至○一年长达十年的经济增长期，以及在八二至九○年长达八年的经济增长期，长债孳息平均高於短债孳息0.74%。伯南克枚举四个情况，包括长期通胀预测处於低水平、各国央行增持美国国库券、退休基金吸纳长债，以及长债供应未能赶上需求增长等，在这些情况下，长息有可能低於短息。
楼市虽降温但或再加息
另外，伯南克说，楼价下跌，将令消费者增加储蓄。言下之意，即美楼市降温，将不会对储局加息构成障碍。雷曼兄弟首席经济师哈里斯表示，伯南克演说的重点是，他不忧虑经济放缓，再度强化储局加息讯号。Clarium资產管理董事哈林顿表示，伯南克可能须调高短期利率，以推高异常低的长期利率。德意志银行首席债券经济师拉沃格纳则表示，据过往经验，孳息曲线逆转是经济衰退的先兆，但此关係在过去十五年日渐减弱。
