其实，这些仅是以往之经验，已经不适用现在变化了的市场、变化了的规则和环境。而且一年多来停止发行新股的经验表明，停止发行新股并不是推动股指上行的神丹妙药，反之，在这个阶段，国内股市的指数同样下落，甚至跌到几年来的最低点。
一年前，有证券机构曾写过一份报告，认为如果让中国大量的优质公司到海外上市，或让大量的国内优质上市资源流向海外，是不利于国内证券市场发展的，国内政府机构需采取相应政策来保护这些上市资源。出于对国内证券市场利益考虑，这样的说法并没有什么错。但有一点必须明确，就是国内证券市场能够自由进入市场，仅仅通过行政的方式是留不住的。一是市场在变化，拟上市公司的本身也在变化，如果不把握住机会，其资源也就会失去；二是如果这些拟上市公司本来有市场机会，但是又不让其发展，无论是国内或海外都限制其上市，那么伤害的不仅是这些拟上市公司，也会伤害国内的经济，更伤害了国内资本市场。因此，在当时的条件下，如果严格控制国内的公司到海外上市，只能让中国经济在全球化竞争中举手待擒，还没有与他人竞争就败下阵来。
事隔一年多，国内的许多公司也逐渐在海外上市，基本获得成功，同时对国内证券市场的影响也多是正面效应。根据相关公司的公告透露，包括中国国际航空、中国铝业、广深铁路、重庆钢铁、北京北辰、大唐国际等，今年计划A股招股规模就可能达到350亿元人民币，还不包括中石油计划发行的55亿股A股，计划筹集资金330亿元。两项相加，2006年排队等待在A股市场发行新股的融资额高达680亿元。
现在的问题是，当海外上市公司纷纷杀一个“回马枪”，计划到国内上市，国内市场如何来回应。从目前国内市场的情况来说，虽然证券管理层尚未确定“新老划断”和“重发新股”的时间表，但是，在完成股改的上市公司市值即将过半、股指也成功站上1300点的时候，A股市场启动IPO重发新股早就该提到议事日程了。从目前市场现状看，这些超级大公司的归来，将会大力改进国内上市公司之质量，改善国内证券市场的投资环境，并能够有力地支持市场指数，起到稳定市场的作用。随着股改的深入以及公司治理透明度的提高，尤其是流动性不断改善，鼓励优质企业在A股市场上市应是必然。同时，在新股发行重新启动之后，需要集中国有资产精华的国企进入股市，以改变股市一直无法成为国民经济“晴雨表”的状况。
更为重要的是，A股市场IPO的重新启动也标志着国内证券市场走出了几年来的困境，进入一个新发展时期。在现有的规则制度下，新股的发行必然让一些优质的上市公司进入国内证券市场，不仅能够源源不断地向市场输送新鲜血液，而且也容易形成新的竞争机制和运作规则，让一些陈腐的、没有竞争力的、计划上市的公司淘汰出市场。
就目前国内证券市场的发展来说，并非没有资金，也不缺乏投资者——看看14万亿居民储蓄存款在寻找投资机会，看看在股市之边缘有近万亿私募资金在等待市场机会，看看不少国外投资机构对国内股市虎视眈眈，就知道证券市场有多少吸引力。问题在于A股市场是否能为投资者提供好的赢利模式，利益能否不被掠夺。
因此，管理层一定要认清目前国内证券市场根本所在，把握时机启动新股发行，为国内企业与投资者创造一个好机会。市场永远是在创造而不是在等待中发展。
易宪容 中国社会科学研究院金融研究所研究员
