中国国内股市自去年12月份起开始上涨，而在此前的4年半里，大部分时间处于跌势。中国股市最近一轮的上涨之前，有关部门推行了一系列结构改革，旨在解决悬而未决的非流通股问题。这些股份大部分由政府机构持有，约占中国股市总市值的三分之二。
不过，中国股市此轮上涨行情显得较为脆弱——也许是因为这个原因，证券监管机构没有一个明确的恢复新股发行的时间表。首次重大尝试将出现在几个月内，届时目前非流通股的所有者可以开始出售股票。虽然交错排列的锁定期排除了大量股票涌入市场的可能性，但即便是少量的抛盘，也可能给股价带来压力。
此外，事实证明，潮水般涌入中国的投资者相当有眼光——这在当前的环境颇不寻常。在流入中国的资金中，许多意在押注人民币升值。中国国内投资者更为青睐货币市场及短期债券基金，据估计，这些基金在规模约为630亿美元的基金中，约占45%。与此相反，股票基金却遭遇了一波赎回浪潮的冲击。不过，重启IPO可能恢复供应市场渴求的优质股票，尤其是如果中石油(PetroChina)或大型银行等成功进行海外上市的公司排在最前列的话。即便目前的上涨无法持续下去，也会促使监管机构加快自由化改革的步伐。中国股市的长期前景正趋向光明，但就目前而言，投资者还是应该谨慎行事。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。
译者/刘彦
2006年4月18日 星期二
