美国从1992年开始，外贸逆差由当年的391亿美元，逐年攀升到2005年的8049亿美元，但并未出现经济衰退和高失业率现象。相反，1992年美国经济增长3.3%，失业率为7.5%；而到2005年，经济增长为3.6%，失业率却只有5.1%。李德水说，美国在财政、外贸均出现双赤字的同时，却保持经济的高速增长，从根本上说，这是经济全球化和国际产业分工调整的必然产物，也是世界经济不平衡的主要表现。
他指出，海关数据体现的美国巨额贸易逆差，掩盖了美国境外企业收入大量回流的真相。美国境外企业收入大量增长，但由于不在美国境内，不仅没有算在美国出口账上，相反，美国海外公司卖回美国的商品却成为美国的进口。根据联合国发布的资料，美国的境外企业2004年实现销售额33830亿美元，而当年美国本土企业出口仅10040亿美元，前者是后者的三倍多。2005年3月美国国家经济分析局的报告也指出，美国公司2003年海外盈利高达3150亿美元，比上年增长26%，其中相当一部分回流美国。
另一方面，李德水说，美国的服务贸易迅速发展，文化产品如音像制品等，已成为美国除军火外的第一大出口产品。金融和其他各种服务业出口收益颇丰。此外，美国还有大量的技术、专利、商标、标准等无形产品的出口。而这些产品在海关上是统计不了或统计不全的。
“比如说，中国购买一部美国大片的发行权，只要把钱打过去就行了，海关是统计不了的。”他说。此外，李德水说，亚洲国家还购买了大量美国国债等美元资产，这也造成了巨额资金流入美国。根据国际货币基金组织的数据，2003年，美国国际收支总平衡赤字仅为15亿美元，2004年为28亿美元。
因此，李德水指出，尽管表面上美国存在巨额贸易赤字，但实际上其国际收支是基本平衡的，这足以解释美国在“双赤字”下为何仍能保持经济的高速增长。他进一步指出，分析美国的巨额外贸赤字，应看到国际产业分工调整造成的发达国家产业结构的调整。他说，全球经济一体化背景下，美国劳动力密集型和高能耗、高污染产业纷纷向国外转移，而国内则侧重于发展技术研究、技术创新、金融等服务业。另一方面，美国的批发零售业也采取了全球采购的策略，哪里便宜去哪里买，从而出现大量产品进口，这也是造成统计上出现巨额贸易逆差的一个重要原因。
