中国政府早就应该采取货币紧缩措施。美联储(Fed)自2004年6月以来，已连续15次上调利率，而中国人民银行(PBoC)仅升息一次。与美国不同的是，中国选择了运用行政手段，而且有可能再次这么做。可能采取的措施包括：提高银行存款准备金比率，严格贷款发放标准，以及限制土地供应。不幸的是，这些措施的成效记录有好有坏。中国政府上一次收紧土地供应是在2004年，但固定资产投资几乎没有放缓。
当然，任何举措都会影响市场人气。瑞士信贷(Credit Suisse)称，中国人刚刚开始拥有房产，80%的业主从未经历过低迷时期。不过，只要存款利率仍远低于租金收益率，国内外资金就还会持续流入中国房地产市场。
即便限制土地供应，在短期内也将是无效的。中国官方数据显示，政府已批准用于开发的土地数量，远远超过全年所需的水平。同时，投资重大项目的意愿也没有丝毫减弱迹象。拥有全球速度最快列车所带来的兴奋，显然令人上瘾：其它许多高速铁路项目正在规划中。中国可能还是需要更为常规的紧缩手段。
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译者/刘彦
2006年4月26日 星期三
