虽然现在人民币币值仍被低估，但在人民币的钉住汇率制度发生这次最新变化之后，相信还会有更多变动接踵而至。至于影响是好是坏，那就要具体问题具体分析了。
第一感觉是它可能是个坏消息。中国可能会减少美国国债的购买量，因为今后国库里的美元会减少、而且购买美国国债的需求也会下降。
这意味著，因为担心通货膨胀而被调高的美国长期利率将会进一步升高。尽管退休基金和其他储蓄性投资持有人可能喜欢高利率，但据我所知，至少有两个市场上的投资者不喜欢，那就是股市和房市。股市不喜欢是因为高利率会侵蚀企业利润，而且会争夺股市投资。
而对于住房市场来说，长期利率升高就像一个人被当胸击中。在短期利率连续上调之后，美国住房市场已经开始放缓。
美国的经济增长有三分之一与住房市场有直接或间接的联系，因此，利率上升势必会影响经济。
当然，一直处于困境的美国制造业可能会因为中国商品逐渐越来越贵而受益。不过，受益的前提之一是这些制造商不用中国产的零部件，而目前许多公司都在用。
零售商对人民币升值肯定不会太愉快，因为他们中大多数目前都在大量采购中国产品，人民币升值后他们的成本会上升，销售额和利润必定会受损害。
但另一方面，那些向中国出口产品的公司会比较惬意，因为它们的产品人民币售价会降低，中国消费者显然更欢迎。
不过，中国这次举动更重要的意义是在政治层面。
首先，中国几乎是在美国作出不将其列为汇率操纵国的决定后立刻作出这一表示的。这说明，中国还是愿意对美国希望人民币升值的想法作出让步的，只是它不喜欢在正面压力下被迫屈从而已。大家都知道中国人是很讲“面子”的。
但最终结果才是最重要的，那就是，人民币升值将有助于缓解目前美中贸易紧张关系，使国会为通过立法所作的努力变得软弱无力。
七十六年前，美国通过了斯穆特-霍利关税法案(Smoot-Hawley Tariff Act)，其初衷是希望在美国经济滑向衰退之际，将美国人日渐萎缩的需求从进口商品引向本国产品。
但结果却与决策者的意愿大相径庭。其他国家纷纷对美国以牙还牙，二十年代末的那波衰退最终演变成三十年代的大萧条。
中国去年取消了人民币汇率钉住美元的机制，并小幅上调了汇率，现在又让它向上浮动了一些。中国以此避免了一场贸易战。从这个角度来说，中国的最新举动是件好事。
Irwin Kellner
(Irwin Kellner是MarketWatch首席经济学家。他同时还是Hofstra大学Weller经济学教授及North Fork银行首席经济学家。)
（本文译自MarketWatch）
香港时间2006年05月17日11:10更新
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