★摩根斯坦利董事总经理 史蒂芬·罗奇

史蒂芬·罗奇，摩根斯坦利董事总经理兼首席经济师，是华尔街最具影响力的经济学家之一，近年来，十分关注中国经济发展的有关问题，每周都会撰写关于中国经济热点问题的分析文章。

 

中国正向世界发出一个非常重要的信息：一个至关重要的调整已在进行中，它将带领国家从以出口和投资为主导的增长模式，向通过稳健消费支持成长的平衡经济结构转型。这个转变不会一蹴而就，但将重塑中国的面貌。它的主要目标是进一步维护国家稳定，然而它也将给全球经济的重大失衡状况带来深远的影响—即降低亚洲的过度储蓄水平及其对石油和其他大宗商品的庞大需求。

负责经济发展的中国领导人已经明确承认旧的资源策略—把大量的国内储蓄资源循环投放在出口和投资上以实现增长—已不再有效了。他们充分认识到维持现状不变的潜在风险：中国继续过度地依赖出口和投资，对外将触发更多的贸易矛盾，而对内则促使产能过剩和通货收缩。目前的出口和投资活动约占中国GDP的75%、并以每年近30%的速度持续增长，这必须放缓下来。

中国领导层明白只有提高内部消费，才能保住国家的改革和增长势头。好消息是调整已经正在进行，而坏的消息则是这条路将不容易走。最重要的是，他们把GDP增长目标从过去25年的平均9.5%调低至7.5%，这反映出他们已认识到在新增消费支持到位之前，来自出口和投资的增长动力将可能减退。

国家发改委主任马凯率先针对向消费倾斜的新政策做出详细阐述。他强调要提高中国家庭经济安全感的重要性，包括扩大对贫穷农户的收入补贴和建立一个较强的、覆盖社会保障、农村医疗卫生和教育的安全网。马凯指出，要促进服务业加快发展，并选择若干城市开展服务业体制改革与创新试点。新政策的目标是降低持续阻碍消费的预防性储蓄。去年，中国私人消费仅占中国GDP的50.7%，大大低于世界大部分主要经济体65%的标准水平。

马凯还指出，中国的投资建设将出现大的变动以配合消费者，并改进中国的消费素质。这意味着对消费市场基础设施的建设，特别是涉及分销与运输的劳动力密集型行业。这同时预示了从低工资出口行业转向提高收入、进行土地价格改革以推动房屋消费、以及加强对有害产品的执法力度以提高消费者信心。

全球化的大趋势不会逆转。正当大部分投资者认定持续上升的商品需求已创造了一个价格不虞有跌的“超级商品周期”之际，放缓的增长速度将减低中国对石油和钢铁等大宗商品的需求。鉴于中国必须根据入世协议在未来三年向外商开放零售交易市场，向消费服务业倾斜意味着批发、零售、船务和电子商务活动的巨大潜在机遇。中国消费者的需求势必将价值链从软产品（食品、衣服）推高至硬产品（电脑、家电）的层次。

中国鼓励国民消费的政策将有助于减低外贸顺差和日趋紧张的反华贸易压力，较高的消费应能提升国民的进口需求和增强购买力意愿。不过，不容回避的是：高速增长有助于舒缓国企改革导致大量工人下岗带来的痛苦，而由于创造职位速度放缓而引起的任何不稳定局面，或将可能减低政府落实增长减速的意愿。

目前正是关键时刻。中国在其经济发展的早期便朝着创建正常消费市场的方向迈进—在考虑放弃出口主导模式上，步伐远快于日本和韩国。所以，在华盛顿还未认识到自己角色（调控美国消费）的时候，北京正尽本份为纠正严峻的全球失衡—亚洲过高的储蓄率和美国的过度消费—出一份力。然而，随着中国把储蓄转化为消费，此间可用于填补美国资金缺口的盈余将会减少—增加了美国经济硬着陆的可能性。美国应停止责难中国并且重新考量自身的消费习惯。