| 当金价在去年12月突破每盎司500美元大关时，默默无闻的黄金牛市终于成为了人们关注的焦点。不过，当时金价回升已持续了4年半时间，价格也已相当于过去的两倍。 如此长时间的上涨在股市也许已被视为强弩之末，不过商品市场的运行趋势通常更为稳定长久。然而不论在股市、债市还是郁金香（郁金香市场在1633-1637年间经历了从疯狂投资到彻底崩溃的过程）市场，当人们被贪婪的情绪冲昏了头脑，投资也就可能演变为一种狂热。 去年Comex黄金现货价格走势图表展示的正是这种情况。在达到每盎司500美元之前，金价就开始加速上扬，并突破了主要阻力位457美元。自此以后，变动率持续上升，金价呈现抛物线上涨走势。 看涨者认为涨势将永远继续下去；看跌者则认为他们能够逢高卖出。他们可能很快就会自食其果，事实也的确如此，黄金市场5月份的表现十分糟糕。抛物线上升走势受到了贪婪的推动。当贪婪突然转变为恐慌、人们纷纷夺路而逃的时候，上涨局面也就戛然而止了。  在金价最近创出每盎司700美元以上的高点时，几位“专家”预测说，金价还有可能涨至每盎司1,000、2,000甚至是3,000美元。更有甚者，在《巴伦周刊》5月29日的一篇采访报导中，GoldMoney.com的创始人詹姆斯•特尔克(James Turk)将金价的终极目标锁定在令人难以置信的每盎司8,000美元。如此大胆的猜测令人回想起在股市泡沫破灭前的1999-2000年曾有人预测，道琼斯指数将达到30,000点。那么这是危险信号吗？不是。2000年时，人人都在谈论股市，看涨预期吸引了众多媒体争相报导。而如今大众媒体对金价的关注并没有达到已往的高度。不要听信谗言，做一个反向投资者。反向的意思是站在大众的对立面，而不是站在少数人的对立面。这也是将目前金价的下跌看作是调整而非牛市结束的原因。 另一张图表显示的是4年半以来每周黄金现货价的走势，可以看出，抛物线式上升令金价远远高出了牛市的趋向轨道。轨道指的是两条平行的趋势线，它们分别是牛市的支撑位和阻力位；我们可以将它视为有一定斜度的交易区间。我们无法预知金价还能在轨道上方走多远。不过当金价最终向下调整时，我们可以依据这个轨道找出下跌的最初目标价──约为600美元。 金价何时会跌至这个水平？简单的时间回溯分析将这个日期锁定在夏天。不过这仅仅是个大概时间；因为这期间可能发生许多变故，从而影响到金价的走势。 另外，还有一点应加以考虑：由于黄金以美元计价，那么即使其他方面没有任何变化，美元过去几年的疲软也会令金价走高。随著美元汇率的下跌，要购买同等数量的黄金需付出更多美元，这就推高了黄金的价格。以欧元计价的黄金在2005年年中大幅上扬。鉴于黄金和美元的走势通常相反，黄金牛市仍将继续。 考虑到美元疲软，金价大幅升值的预期似乎十分合理。超越1980年创造的名义金价最高点850美元似乎并不太难，不过平稳升至这一水平的可能性也不大。 市场将如何带我们到达850美元？通过新的抛物线式上升？还是通过排除了贪婪和恐慌、经过充分调整后有条不紊的上升？这还并不清楚。不过我们有可能正在接近一个买进黄金类股的好时机。 Michael Kahn （本文译自《巴伦周刊》） 香港时间2006年06月05日22:50更新 |
