经历了长时期的通胀趋缓后，有证据表明，中国大陆的物价正在上涨。投入成本有所上升(在原材料上最明显)，工资在以每年10%至15%左右的速度攀升，同时政府正在提高得到补贴的燃油和公用事业收费。就连对环保的新热情，也给开展业务带来了额外的负担。迄今，这些成本除了降低国内企业的利润率外，影响不大。即便上月里昂证券亚洲分部(CLSA)的采购经理人指数显示产出价格出现相对急剧的上涨，它的升幅也仍远低于投入价格的升幅。
只要大宗商品价格稳定，风险就会继续得到相当好的抑制。劳动力是相当小的成本组成部分，对多数制造商而言，大约在10%至20%，因此工资的增长可以应付。另外，制造商也可以选择搬迁至内陆，这样做劳动力比较低廉，但必须考虑到运输成本上升了，生产率也可能较低。
更有甚者，实际的迹象显示，许多价格在继续下跌，虽然下跌的速度不如过去那样显著：服装和白色家电的价格仍在下跌。尽管有制造商定价能力增强的零星迹象，但总体而言，定价能力不属于中国制造商，相反，沃尔玛(Wal-Mart)之类的买家仍有能力决定价格。这部分反映出产能过剩：许多工厂也许已经落伍，但在低廉融资和作为当地政府热衷项目的有利条件下，总有人能让同样的商品变得更便宜。
在理想状态下，不经济的工厂应当关闭，让效率更高的生产商能够提高价格——但很难说肯定会发生这种情形。现在为“中国制造”的通货膨胀忧虑或许还没到时候，但是，担忧通胀趋缓逐渐反转，同样也不算为时过早。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。
译者/张征
2006年6月20日 星期二
