难怪，中行上海上市股票的零售部分已被超额50倍认购。投资者确信股票上市首日即会暴涨。但银行家们不应过于失去自制：正如近期市场下滑表明，中国投资者并不总是那么愿意投资的。
中行是个特例。它是国有“四大”银行中首家在国内A股市场上市的银行，而且显然是中国经济飞速增长的一个代表。中行的海外上市象征着一种质量标志，在中国内地上市的股票中，只有一小部分拥有这种标志。
但是，中国公司容易受到监管政策变化的影响，这一点在最近打压房地产价格的措施中已经得到证明。此举已经导致一家房地产开发商取消了上市计划，另一家则降低了发行价格。这两家公司原本计划在香港市场筹集共计15亿美元左右资金。
国内市场同样也受制于规则的变化。市场规模也很小：目前流通股份的市值仅相当于香港市场总市值的18%。首次公开发行价格是人为设定的。由于流动性很低，股票价格很容易受到操控。中国居民拥有庞大的储蓄，但出于天性，不愿将资金投资于风险较高的资产，特别是在社会福利体系如此脆弱的情况下。中国内地股市恢复IPO后，新股发行大受欢迎的局面不会维持很长时间。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。
译者/诸彦青
2006年6月29日 星期四
