道理老师们都说的很清楚，我想提几个问题。我们现在谈全球经济失衡，全球经济失衡大家的共识，就是因为美国的两个逆差导致的，这里面我觉得我们如果想解决全球经济失衡，因为全球经济失衡可能会导致经济危机，所以我们今天讨论。但是似乎现在全球过多的把全球经济失衡的问题归咎于人民币升值过多归咎于中国的内部的失衡和外贸顺差。中国解决这个问题有多大程度上，我们是不是不能太高估对解决全球经济失衡的作用和影响。
中国的资本帐户顺差的问题。中国的贸易顺差的不平衡可能是流动性过剩，造成中国经济过热，造成中国的外汇积累过快，但是你分析中国资本帐户的顺差有很多原因。第一个原因全球流动性过剩问题，这是不可忽视的。全球流动性过剩问题，导致了全球流动性收入，资本顺差里面出现了很多股权投资资金进来，房地产资金进来、热钱进来的，这样造成的外汇积累的过快增长，这中间是很重要的一部分。某种意义上这种东西是一种幻觉，可以说它是看好中国的经济，但是如果把它放在资本大环境下，它需要热钱寻找机会，可能不仅仅关注中国市场，可能是全球市场包括石油、黄金。全球资金流动性过剩造成我们资本顺差是很重要的原因。
另外FDI的不合理引进，我们自己地方政府买技术就买技术，为什么用外汇买技术，使它并没有从技术的流入转成贸易的逆差，形成合理的变化过程。所以FDI也是很大一块，全世界一直是第二位，曾经还有一年是第一，这是资本帐户的顺差。还有一块是贸易顺差，余老师讲的很清楚，是一个贸易加工业产业的问题，这个东西的原因又不能仅仅归结为人民币汇率低估，这是我们自己的问题，出口退税不合理，按照一些数据披露65%是合资企业，是独资企业造成的，那么这个问题又是另外一个政策问题，当然也有他们恶性竞争、各种各样价格造成的，所以像这些问题都把它跟人民币汇率的问题结合起来，联系起来，认为人民币低估了问题，然后我们用人民币升值的解决这个问题。有多大的空间能够解决这个问题。
另外补贴美国人的问题，借钱给美国人是发展中国家，这种怪圈是怎么形成的？简单的说现在因为补贴了，所以我们不能补贴，所以我们要改变我们的投资，改变我们的外汇结构，要人民币升值，如果很简单的解决这个问题我觉得很危险，可能不是解决全球失衡问题，可能短期内把这么一个动态的阶段性的均衡打破了。发展中国家和其他国家出口，然后换取美元，包括亚洲美元、欧洲美元、石油美元，美国人在贸易上有顺差，但是资本帐户上有进去，导致国际收支平衡。这个怪圈我叫短期动态均衡，如果突然打破了，会出现什么局面呢？我们想象一下，对美国的出口突然减少，如果我们突然改变我们的投资方向改变我们持有外汇的结构，会出现什么情况呢？美国人的国际收支平衡，在这个阶段是非常重要，格林斯潘强调了好几次贸易逆差不可怕，原因是有强大的资本流入市场，来平衡它。如果没有了这个东西，你拿那么多美元，实际上是美国人负债，你突然打破这个均衡，美国人是不能还钱，那会造成美元贬值，可能经济危机提前到来。所以怎么样解决这个问题，怎么样短期、长期的结合，是不是现在人民币升值就能解决这个问题。还是改变我们的外汇投资结构，不要补贴美国人就能解决这个问题，我没有想清楚，我觉得这个很关键，我们怎么评估自己的政策、效率，对全世界经济失衡的影响。我们究竟应该做什么，我们应该先做什么，后做什么或者同时做什么。就目前的状况，我们的汇率到底有多大的空间来解决这个问题，短期来说，3%的差异，机会成本，实际上我们还是有渐进的空间，真正要解决这个问题就必须按照市场的预期，20%、30%的成长，但是中国现在的状况不太能够承受20%、30%的成长，如果我们人为的一次一次的2%、3%的升值，那只能加大升值的预期，这种方式是不是能解决这个问题呢？
怎么解决这个问题呢？其实新加坡的一个办法，就是人民币又有升值的空间，又可能引起市场上大幅度的变化，我们是不是可以不告诉他这个浮动区间，我可以升上去，也可以收回来。在新加坡我们千方百计的打听，他们的浮动区间，他们坚决不说，但是大家能够感觉到，有时候他是自己放开，有时候他是自己收紧的。全球没有不管制的，是不是可以采取一些比较策略的方式，这样主动性更大一些。最重要还是自主性的改革非常重要，比如出口退税，一些制度性、政策性的改革，包括出口产品的调整，这些东西可能使我们的经济体更有灵活性，应对我们汇率的调整，这样是长治久安的问题，也不会造成很大的动乱，我们只盯着人民币升值的问题，可能不会解决问题。
