会议纪要的发布正值Fed主席贝南克(Ben Bernanke)就货币政策向国会作证的第二天。贝南克重申了前一天的主题：通货膨胀正处在令人担忧的水平，但应能随经济放缓和能源价格趋稳而降低。周四，市场认为Fed在8月8日会议上加息的可能性为47%，而此前的预期为62%。
会议纪要称，Fed 6月份上调短期利率是因为“通货膨胀前景出现恶化”。他们这样做也是为了维护之前几周通货膨胀预期下降的势头，而通货膨胀预期的下降似乎是由市场认为Fed将进一步加息所致。
Fed官员一向将利率举措归因于经济及通货膨胀的走向，很少谈及市场预期。本次发布的会议纪要似乎显示，如果仅基于经济预期，加息的决定就显得更为勉强。
预测公司Macroeconomic Advisers的经济学家劳伦斯•迈耶(Laurence Meyer)称，会议纪要还暗示，如果市场对通货膨胀并不担忧，Fed在8月8日的会议上按兵不动的空间就会更大。
对通货膨胀的预期越高，这种预期越容易在物价走势及工资的制定过程中自我实现，从而迫使Fed进一步倾向收紧货币政策。
贝南克在4月份作证时称，即便通货膨胀的压力持续存在，Fed仍可能在未来的某次会议上暂停加息，不过这未必意味著加息周期将从此终止。从保值债券价格及公众调查来看，通货膨胀预期已经开始上扬。
对此Fed官员已经作出反应，他们在发表讲话和接受媒体采访时频频表达对通货膨胀状况的强烈担忧。而这种强硬口气促使市场进一步消化了更多加息预期。与此同时，对通货膨胀的预期逐渐降了下来。Fed官员得出的结论是，保持利率不变可能会导致通货膨胀预期回升。
不过本次会议纪要似乎表明Fed官员对通货膨胀前景更加乐观了。他们表示，“通货膨胀预期有所节制、过去因能源及其他商品价格上涨而带来的通胀压力正在减弱、加之未来几个季度经济活动可能放缓，这些都将导致核心通货膨胀率逐渐降低。”会议纪要称，一位联邦储备委员会公开市场委员会成员已表示上个月的加息已是“勉强之举。”谈到未来的加息举动，他们称，“随著经济放缓以及过去加息的效果逐渐显现，委员会成员已经认识到应该搜集更多的信息来判断未来的加息是否必要。”
贝南克本周的讲话并未引发债券市场对通货膨胀的明显担忧，这与4月份的情况大相径庭。
Fed还宣布，10月份的政策会议将被延长至两天，其9月和12月会议的持续时间也将长于以往，以便留出更多时间讨论沟通问题，不过政策声明的发布时间可能仍定在下午2:15。Fed称，明年的8次会议中将有4次历时2天。此前Fed每年只召开两次为期两天的会议。
GREG IP
香港时间2006年07月21日17:04更新
