用一个十分过时的消费者价格指数(CPI)指标来测量目前内地的通货膨胀率，效果如何是十分令人质疑的。而且即使以过时的CPI标准，高企的CPI在近期内放缓也没有一个充分的理由。面对着高企的CPI，不仅导致居民储蓄较大的负利率，而且也使得国内的房地产泡沫越吹越大。因此，就目前的情况来说，通过利率价格机制来缓解这高企通货膨胀率与负利率是较好的选择。
如果居民储蓄存款的利率过低，甚至于负利率，这不仅仅打击了居民的储蓄存款之意愿，更为重要的是使得银行无钱可贷，从而实际所需要的固定资产投资逐渐下降，整个社会经济增长放缓。同时，甚至可能出现存款人到银行挤兑并抢购消费品，从而爆发银行危机。因此，目前通货膨胀率过高、个人储蓄存款出现负利率，如果不调整利率，其将后患无穷。
国家统计局公布，8月份消费者价格指数（CPI）同比增长5.3％，低于预期的5.4％，与7月份的增幅持平。其中，翘尾因素为3.7％，新涨价因素为1.6％。与上月相比，当月CPI上涨0.7％。1至8月份累计，CPI比去年同期上涨4.0％。而且在公告中特别强调，食品价格一直是推动本轮CPI上涨的主导力量。由于食品价格在CPI中占有三分之一权重，而8月份这一价格上涨13.9％，仅此就拉动CPI上涨4.6％。也就是说，在推动当月CPI上涨5.3％的因素中，只有大约0.7％是由非食品因素引起的。
同时，今年我国秋粮丰收在望，由粮价主导的CPI上升趋势，有望于秋收之际波澜不兴。因此，有人认为，尽管影响内地CPI走势的因素会相当复杂且往往难以准确量化，但推动其上涨的主导力量即将弱化，下半年CPI涨幅会减缓。
CPI涨幅会否减缓
对于上述的资料，8月份的CPI5.3％说明了什么呢？它是否真实地反映了内地通货膨胀率水平？最近，燃料油价格、水电费、粮食价格迅速上涨，与原材料有关的能源、金属、粮食等价格迅速上涨，它早已通过多重传导机制传导到民众消费品价格上，只不过，近几年民众可支配收入增加，有一定涨价承受力，加上生产品的丰富，从而也就没有出现20世纪80年代抢购挤兑的现象。
还有，CPI各种商品的权重，还是20多年前制定的。几十年来不仅消费品增加丰富了许多，现在许多消费品过去根本就没有，而且民众的消费模式发生了巨大的变化。如目前内地发展最为迅速的汽车、旅游、房屋装修、电话通讯等这些东西根本就没有纳入CPI的权重中。因此，用一个十分过时的CPI指标来测量目前内地的通货膨胀率到底效果如何是十分令人质疑的。
未真实反映通胀水平
更为重要的是，在以往的CPI商品权重中，住房消费根本没有包括其中。而居民住房消费信贷上半年一下子就增长近6000亿元，上半年商品房价格上升了两位数以上，上海及浙江等地还上升20％以上。一般来说，住房既是消费品也是投资品，作为消费品，住房的价格上涨，CPI包括了吗？如果以政府目前所估算的居民住房作为投资品所占比重不会超过20％，以住房消费所占的比重，只要把商品房价格上升的因素考虑进去，内地通货膨胀早已是两位数以上了。因此，内地目前所公布的CPI并没有反映了真实通货膨胀率的水平。
还有，就目前的情况来看，房地产业是这次内地经济快速增长、投资过热、通货膨胀的根源。尽管早些时候的宏观调控让一些过热的产业增长放缓，宏观调控也初见成效。但是，如果房地产的价格不能够向下调整，商品房价格的上升不仅会推动消费物价指数的上涨（住房本身为消费品），而且也会推动与房地产相关的投入品的价格上涨，由此带动这些产品上下游相关的消费品上涨。
粮价难以迅速回落
有人说，8月份的CPI上演‘最后的疯狂’，我想还得拭目以待。因为，第一，内地今年的秋粮是否丰收在没有收割完之前仍然相当不确定的。即使秋粮丰收，几个月来粮价迅猛上涨的势头也不会嘎然而止。特别是在解决‘三农’问题的政治引导下，农民收入的提高是‘三农’核心。在粮价高低一定程度上决定了农民收入高低的情况下，内地粮价迅速回落的可能性不大。
第二，在今年的前几个月，农产品的价格都普遍快速上涨，特别是粮食接连5个月上涨在30％以上。而农产品价格的上涨要传导到食品价格总是有一个滞后期。尤其是饲养业这种价格的传导速度会更慢。因此，如果近几个月的CPI高企，是由于食品价格主导而导致之结果，那么这种状况在短期几个月内缓解不太可能。
第三，尽管住房消费没有纳入CPI的权重，但是由于国内房价两位数的增长，它不仅直接影响到居民消费生活品的价格，而且房价的快速攀升必然会通过直接及间接的方式传导到居民的消费品价格上来。因此，货币当局应该对内地房价攀升对通货膨胀的影响决不可小视。反之，应该对此严密的注视，并如何改进现行CPI权重品，把住房消费纳入其内。
CPI走势仍飘忽
总之，用一个十分过时的CPI指标来测量目前国内的通货膨胀率到底效果如何是十分令人质疑的。而且即使以过时的CPI标准，高企的CPI在近期内放缓也没有一个充分的理由。面对着高企的CPI，不仅导致居民储蓄较大的负利率，而且也使得国内的房地产泡沫越吹越大。因此，就目前的情况来说，通过利率价格机制来缓解这高企通货膨胀率与负利率是较好的选择。
因为，就目前的情况来看，从2003年12月开始，中国实际利率已连续9个月为负。正因为，内地居民储蓄存款的负利率，从而使得上半年以来国内城乡居民储蓄存款增幅持续下降。居民的剩余资金大量地分流到基金、债券、购买住房等支出中去了。
居民储蓄分流，本来是政府扩大内需梦寐以求的事情，但是近几个月来城乡居民储蓄的分流，并非是扩大内需的结果，而是，内地居民储蓄利率的长期偏低，大大打击了居民的储蓄意愿，从而使得居民的储蓄分流到收益高一些地方。特别是从内地居民的储蓄存款结构来看，活期存款的比重为什么会高达50％以上，就在于内地居民随时准备把储蓄存款流向收入较高的一些地方。还有，居民手中大量的钱开始流向房地产，这不仅抬高了商品房价格，也吹大了房地产业的泡沫。
存款负利率后患无穷
可以说，如果居民储蓄存款的利率过低，甚至于负利率，这不仅仅打击了居民的储蓄存款之意愿，更为重要的是使得银行无钱可贷(由于银行存款缺乏而使银行信贷资金不足)，从而实际所需要的固定资产投资逐渐下降，整个社会经济增长放缓。同时，居民一旦预期负利率水平会进一步扩大，甚至于可能出现存款人到银行挤兑并抢购消费品，从而爆发银行危机。历史上不少地方银行危机的爆发基本上都是银行挤兑的结果。因此，目前通货膨胀率过高、个人储蓄存款出现负利率，如果不调整利率，其将后患无穷。
