自3月份创出2004年高点以来，台湾股市已经累计下跌了14%。但投资者并没有将它看作逢低买进的好机会，看跌人士还预计台湾股市会继续走低。除了政局风险，他们还担心美元再度下滑。
在亚洲各地股市中，台湾股市对美元贬值最为敏感，因为严重依赖出口的科技类股是台湾股市的重要力量。科技类股的市值占台湾证交所加权指数总市值的一半，许多科技公司的产品主要出口美国。如果美元下跌，它们从美国得到的收入兑换成新台币以后就会减少，而生产成本往往难以调整，所以就陷入了成本和收入不匹配的状况。此外，新台币走强也削弱了台湾出口产品的竞争力。
今年，美元兑全球各主要货币的汇率纷纷暴跌，对欧元屡创历史低点。在亚洲货币中，美元兑韩圆下跌约11%，兑新台币下跌约4.3%。最近，美元微幅回升，但许多经济学家认为，美国的巨额经常项目（美国和其他国家之间的贸易和投资差额）赤字将使得美元继续承受下跌压力。
美元一旦重返跌势，以科技类股为主的台湾股市就会遭受重创。高盛(Goldman Sachs)最近发布的一份报告显示，如果美元再跌10%，台湾公司的利润就会平均减少14.2%。而韩国股市会大致持平，因为韩国股市各行业类股分布较为均衡，而且许多公司持有的都是美元债务。
在这份12月7日发布的报告中，高盛从每个股市选取一类有代表性的股票进行分析，将台湾股市的评级从增持降至与大盘一致。
台湾科技类股已经在煎熬中过了一年。疲软的美国消费以及企业库存的积累已经让许多分析师下调了不少大型企业的第四财季利润预期，包括台积电(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.)和联华电子(United Microelectronics Corp.)。截至周四，台积电股价年内跌幅略高于10%，联华电子跌幅高达25%。
当然，如果全球经济发展显著加速，那么现在就是及时抢购台湾饱受重创的科技类股的大好时机。高盛的报告指出，分析师们虽然对科技行业的前景保持谨慎乐观，但经济增长加速很可能会促使遭受了沉重打击、已降至多年低点的股票市值迅速扩大。
眼下的前景并不乐观。“下游”科技类股，包括个人电脑、笔记本和主板生产商都会成为汇率波动的最大受害者。里昂亚太市场(CLSA Asia-Pacific Markets)最近的一份报告也指出，笔记本生产商仁宝电脑(Compal Electronics)和广达电脑(Quanta Computer)受汇市波动的影响最大。他们对这两只股票的评级都是减持。
8月份至今，新台币兑美元已经上涨了大约6%，市场反应一直冷冷清清。但在11月，摩根士丹利资本国际(Morgan Stanley Capital International)分两步，将台湾在该公司几只被业界广泛关注的指数中的权重提高了至多9%，促使高达100亿美元的资金流入台湾股市。许多分析师都说，如果不是因为这一点，台湾股市的现状还会更惨。
麦格理银行(Macquarie)台湾研究部门主管亨特(Christopher Hunt)说，他们密切关注著市场走向。
政治因素对台湾股市的影响也很大。市场观察人士和投资者都在估量台湾金融业进一步改革的可能性。金融服务类股约占台湾证交所加权指数的五分之一市值。
在12月11日立法会选举中，台湾总统陈水扁领导的民进党(Democratic Progressive Party)未能赢得多数，胜出的是以国民党(Kuomintang)为首的党派联盟。市场观察人士称，这对台湾股市来说不是利好消息。
高盛报告的作者之一慕天辉(Timothy Moe)说，如果民进党赢得多数，人们会更加担心海峡两岸紧张局势加剧，因为民进党的台独立场更为强烈。但眼下这个局面可能会使立法院陷入僵局，导致金融业改革被推迟，这对台湾银行类股来说可不是什么好消息。
他还表示，截至目前看不出市场有走高的迹象。
而对2005年来说，瑞银证券(UBS Securities)研究台湾经济的分析师吴德恺(Duncan Wooldridge)认为，很难找出一个能替代科技类股的行业来推动台湾股市上扬，如果现在银行业的整合成了问题，再到哪儿去另找一个规模够大的行业呢？
香港时间2004年12月17日11:27更新
