１％，－０.３，中国七月份的居民消费价格指数CPI，虽然无论是同比还是环比，增幅都在回落，但是这并不能打消市场对中国通胀的警惕，也许中国的通胀压力才刚刚开始。
作为全球商品价格的最大影响者，一旦中国物价向上趋势确立，全球的中央银行家们绝不可能象过去几年一样拱手而治，中国价格必然会抬高全球物价尤其是主要发达国家的通胀压力，虽然目前这些发达国家正处于加息通道。
中国价格向上的压力显然易见，虽然经过前几个月的持续抬升，中国七月份的ＣＰＩ稍作喘息，但是，从其增长结构看，七月份ＣＰＩ增幅回落主要是受季节性影响，如最大权重的食品价格和鲜菜价格大幅走低。从历史经验来看，可以肯定，第四季度中国的ＣＰＩ指数将会重拾升势。
事实上，剔除最大权重——食品的核心ＣＰＩ走势却仍保持高位，七月份核心ＣＰＩ仍与六月份持平，均为１.２，而前四个月该指数分别为１.１、０.９、０.８、０.７。
当然，即使中国的物价有向上压力，但是作为商品和服务价格的综合指数ＣＰＩ不可能在中国涨得太离谱，尤其是目前生产要素价格在中国还未完全放开、多数服务价格还掌握在政府手中，一旦政府发现物价苗头不对，这些价格就将起到扑火作用。
但对于全球价格来说，他们未必就能享受到中国行政调控的好处。虽然非贸易品的服务价格将臣服于中国的行政调控，但作为贸易品的商品却未必卖帐这些大棒。
一个显而易见的趋势就是，自去年起，中国ＣＰＩ指数中的子项——家庭设备用品及维修服务价格，尤其是其子项耐用消费品，却一直在拾级而上，这个子项在宏观调控的２００４年和２００５年初，一直保持2.5%左右的跌幅，但是从去年３月份开始，却一路走升，并在今年五月份转负为正，而在七月份，已经攀升到１.２％。如果其继续保持这种升势，作为可贸易品，全球的价格压力可见一斑。
不要指望过去ＣＰＩ和ＰＰＩ冰火两重天的格局将在中国继续重演,经过连续4年的舒通和中国对消费的培育，中国的价格传导机制已经发生了翻天覆地的变化，上游生产资料价格的上涨，已经部分地传递到下游企业，中国耐用消费品价格的上涨就是明证。
值得关注的是，七月份中国的工业品出厂价格指数ＰＰＩ已经再创年内新高，３.６％的涨幅，虽然离２００４年的最高峰８.４％相差尚远，但是泛滥的流动性、居高不下的固定资产投资，将会使ＰＰＩ继续承压，而这些压力将最终将体现在ＣＰＩ上，尤其是商品价格。
而中国的外部价格压力也不容乐观，目前美联储已经暂停升息，美元的贬值将在所难免，而以美元标价的原油、有色金属、黑色金属等国际大宗商品价格必将反向抬高，成本的上升必将推高中国商品的价格。
中国央行对目前中国的物价的看法也不乐观，其发布的第二季度货币政策执行报告中就明确指出：未来中国价格走势虽然存在不确定因素，但上行风险大于下行风险，通货膨胀压力有所加大。
事实上，中国的居民对后期的物价压力也表示不乐观，根据中国央行的一份调查显示，中国居民对“物价过高”判断的占比升至24.4%，未来物价预期指数比上季度提升12.3个百分点。
在全球经济一体化尤其是开放的贸易体系下，中国的商品价格压力必然会通过出口传递到其他国家，虽然中国已经在未雨绸缪进行宏观调控，但未必就立竿见影在物价上，这对于正在放慢增长脚步的全球经济来说，绝对是一个挑战。
2006年8月18日 星期五
