这是因为，中国的存款利率升得越高，投机性资金流入中国的动力就越大，投机者可坐拥大量人民币等待从人民币兑美元汇率上扬中获利。鉴于美国联邦储备委员会(Fed)在连续两年加息后已暂停上调利率，投机性资金大量涌入中国的风险更大了，因为美国停止加息降低了人们持有美元的兴趣。
其结果是：中国领导人可能被迫更多依赖行政手段──如控制新批建设用地的数量──来减缓投资增速，以避免经济过热。
评级公司标准普尔(Standard & Poor's)在上周五下午中国宣布加息后评论说：“随著此次加息以及美国收紧货币政策的动作暂时停止......中国进一步上调利率的空间现在已经不多。”
中国央行此次将基准的一年期银行贷款利率上调了0.27个百分点，升至6.12%。(Fed目前的联邦短期目标利率为5.25%)这一加息决定已于上周六生效。中国央行还将一年期存款利率也上调了0.27个百分点，升至2.52%。
央行上一次上调贷款利率是在今年4月，当时也是上调了0.27个百分点，但央行当时未调整存款利率。
如能更好地运用利率等货币政策工具，中国将得以避免像以往那样出现经济大起大落的局面，中国在这方面展现出的能力将对全球经济产生重要影响。中国目前和美国一样是推动世界经济增长的主要动力。大兴土木的中国推高了几乎所有原材料的国际市场价格。鉴于中国的外汇储备额目前已接近1万亿美元，居世界第一位，该国的货币政策也将对美国的利率产生影响，而美国的利率水平又影响著美国普通消费者的支出行为。
由于中美两国间的贸易摩擦不断加剧，中国政府妥善处理该国最新出现的内部失衡也是重要的。
如果由于人民币存款利率上调而有更多投机性资金流入中国，那只能对中国的投资冲动起到火上浇油的作用，在投资推动下中国经济今年第二季度较上年同期增长了11.3%，是12年来最快的速度。
中国国家主席胡锦涛和其他高层领导人担心，在投资冲动下匆忙做出的一些投资决定将以失败告终，给银行体系留下一堆新的坏帐。
鉴于美国的存款利率大大高于中国的水平，那些专赌人民币升值的货币投机者将美元转为人民币存款是要付出高昂代价的。但如果中国继续上调存款利率，这些投机者付出的代价就会减少。
投机者们认为，中国迟早都要通过人民币升值来解决其贸易顺差不断扩大的问题，这样他们就能凭借较早时购入的人民币大赚一笔了。
许多经济学家相信，中国政府将被迫允许人民币以更快的速度升值，这是因为，中国的巨额贸易顺差为该国带来了大量资金，这些资金最终将进入银行体系并被贷出，而人民币升值将对出口起到抑制作用，因为这会提高中国出口产品的美元价格。
中国已表示将加大行政手段的力度以遏制固定资产投资的过快增长，中国固定资产投资的年增长率已经达到30%左右。
上周中国发生了一件不同寻常的事，国务院(State Council)要求内蒙古自治区主席和他的两位副手为他们违背中央政策、批准在燃煤电厂项目上投资数亿美元的事做检查。
地方政府的擅权正成为中国社会的一个重要问题。中国有多达20%的投资来自地方政府，它们控制的企业往往依靠银行贷款生存。地方官员的升迁很大程度上取决于他们在发展经济方面取得的成绩，而经济增长又是通过增加投资获得的。他们的投资收益要用来补贴当地从教育到医疗保健等一系列社会开支，在中国，为这类社会开支买单的是地方政府，而不是中央政府。
鉴于中国经济的增长速度是如此之快，目前的利率水平还是太低了，无法有效遏制地方政府及其所属企业的借贷冲动。
高盛(Goldman Sachs)驻香港的中国经济学家梁红说，中国此次同时上调存贷款利率的做法表明，中国央行担心中国储户将资金从银行存款中转移出来的速度太快了，这将对金融稳定构成威胁。
在考虑了通货膨胀以及中国开征利息税这两个因素后，中国的银行存款利率实际为零。这促使储户们将资金从银行中转移出来，转而投向了股票或房地产市场。
存款利率低还促使企业将更多利润用于投资，而不是把钱存起来，这进一步加重了投资过度的问题。
此外，如果银行存款利率的增长速度慢于贷款利率的增速，银行发放贷款的积极性就会更大，因为存贷款利差是商业银行的主要利润来源。
如果存贷款利差扩大，银行将不可避免地寻求通过发放更多贷款来增加利润。鉴于中国银行业在风险控制方面的低下水平，这些新增的贷款很有可能成为坏帐。
不过，一些经济学家认为，人们对经济过热的担忧可能是过虑了。而显示投资增速和工业生产增速正在放缓的初步迹象很支持他们的观点。
世界银行(World Bank)驻北京高级经济学家高路易(Louis Kuijs)指出，中国的大部分投资是由企业进行的(既包括私营企业也包括国有企业)，而这些资金也大多投在了制造业等高利润领域。高路易相信，中国经济能够在不出现过热的情况下全部消化掉这些投资。
他说：“我们认为宏观经济形势良好。”
Andrew Browne
香港时间2006年08月21日11:09更新
