印度央行(Reserve Bank of India)上周五公布了上述专家委员会提交的报告。央行今年3月成立这一委员会的目的就是为了探求印度卢比实现资本项目下完全可兑换的可行之道。印度政府已允许在进行商品和服务贸易时可将印度卢比自由兑换成外汇，但对于谁能够对外举债，谁能够将印度卢比兑成外汇以投资海外的股市、债市和房地产市场，印度政府仍然存在限制。
这份212页的报告提出了一项为期五年、分三阶段实施的计划，旨在给印度的个人和企业在对海外投资和向海外举债方面以更大的自由。与此同时，跨国公司、外国人以及旅居海外的印度人也将获得更多投资印度以及在印度融资的渠道。
经济分析师和投资者说，这一计划的大多数内容对于使印度与世界经济更加融为一体是至关重要的。他们还说，印度经济目前已足以应对放松外汇管制所造成的影响。
分析师们称，来自印度联合政府内左翼政党的反对、以及政府监管机构对放弃控制外汇交易所持的消极态度预计将使计划中的大多数改革建议无法得到实施。
Gaja Capital Partners驻孟买的董事总经理戈帕尔•贾殷(Gopal Jain)说：“世界想抓住印度的投资机会，而印度人则想走出去，施展他们把握全球投资机会的能力，放松外汇管治将有助于这两方面实现各自的目的。”
但他同时也认为，上述改革建议的实施将有赖于印度央行、政府各部以及印度立法机构的努力。
迅速增长的印度经济──印度的国内生产总值年增长率超过8%──促使该国在企业扩张、政府的基础设施投资以及消费者支出等方面的资金需求不断增长。这些资金多数不得不从海外筹集。上述专家委员会的报告说：“仅仅依靠国内储蓄是不足以满足这一目的的……借助外资已势在必行。”
该委员会的建议如果得以实施，比如说增加外国人可购买印度国债的限额，允许外国的个人直接投资印度股市，必将增加流入印度的外资额。
印度上一次认真考虑让印度卢比完全可兑换是在上世纪90年代中期，但1997-98年期间爆发的亚洲金融危机促使印度政府对此采取了谨慎态度。危机期间数十亿美元外国投资逃离了亚洲股市。
分析师们说，印度如今在放松外汇管制方面的条件已优于以往，因为印度经济已经强大到足以应对资金突然外流的打击，而这种情况在印度放松外汇管制后是有可能出现的。贾殷说：“2006年，印度的总体状况、印度金融领域和企业界的状况以及印度公司的全球竞争力都要比1997年时好得多。”
该委员会还建议，在将资金汇到境外以及增加资金的海外存放渠道方面给印度人提供更多自由。印度人目前只获准每年最多向海外投资25,000美元，而该委员会则建议在2012年之前将这一投资上限提高到20万美元。印度人还将首次获准把自己的钱存在境外的外汇银行帐户内。
这个专家委员会建议，放松对印度企业向境外借款的限制，并允许印度的共同基金总计可向境外投资30亿美元。
鉴于这些建议中的一些有可能引发政治争议，印度央行迅速指出，这些还只是提议。印度央行行长雷迪(Y.V. Reddy)上周六说，上述委员会的观点“只不过是些建议”，央行和印度政府将用两个月的时间来考虑如何对待这些建议。
有意思的是，对上述计划中的一项建议最先表示反对的可能是外国投资者。这一建议就是分阶段取消共用票据(Participatory notes)的使用。共用票据是一种简单的衍生金融产品，非印度投资者通过购买它来投资印度股市。花旗集团(Citigroup Inc.)和美林公司(Merrill Lynch & Co.)等大型投资银行通过向印度政府登记注册而获得了在印度的资本市场进行交易的资格，他们因此得以代其未获得这种资格的客户买卖印度股票，并向这些客户发行共用票据，以表示后者对共用票据所代表的那些股票拥有控制权。
目前有超过50亿美元的海外资金通过共用票据的方式投资于印度，如果这些投资被迫易手，短期内有可能对印度股市造成损害。分析师和投资者们说，鉴于这一建议有可能引发市场波动，他们怀疑该建议能否得到实施。
Eric Bellman
香港时间2006年09月04日14:19更新
