今年10月，中国进行了9年来的首次加息。摩根大通中国研究部主管及首席经济师龚方雄认为，这次加息是中国利率政策正常化的第一步，由于中国通胀增长主要由食品价格引起，不存在内生性通胀的威胁，加之食品价格又逐渐趋于稳定。如果仅是消除通胀，加息并无必要。因此，将名义利率调升主要是让实际存款和实际贷款利率处于合理的水平，因为较低的存款利率持续令大量资金从正规金融市场流向“灰市”借贷市场。
摩根大通同时在报告中预测，未来12个月中国不会大幅度加息，1年期存款利率至多上升100个基点，新一轮加息结束时，存贷利差会略微扩大。目前，中国的储蓄率已经非常高，11月金融运行情况表明，受加息影响，11月居民储蓄存款增加1617亿元，同比多增763亿元。相比之下，居民的消费意愿仍然较低，因此中国未来的货币政策目标仍将倾向于鼓励消费，大幅加息则不是最佳政策选择。
汇率方面，摩根大通在报告中指出，中国央行将更倾向于依赖汇率来调节宏观经济，汇率体制将于2005年发生改变，第一步会是逐渐放宽人民币波动的幅度，这个变化很可能在今后3至6个月内就会出现。摩根大通预测，到2005年底，人民币兑美元将会升值7%.
龚方雄表示，已公布的众多经济数据进一步证实中国经济软着陆前景，市场迅速消化了10月份中国9年来首次加息带来的不利影响，未来中国汇率体制将会持续主导金融市场的走势。
