现在，自1994年开始实施的不派息政策看来“势在必改”。世界银行(World Bank)和中国国资委(SASAC)主任李荣融等推动国有企业派息的人，得到了越来越多的支持。的确应该如此。中国官方统计数据往往不可靠，但来自分拆上市企业的证据显示，它们有足够的利润可供分配。以中石油(PetroChina)为例，该公司去年盈利170亿美元，其中42%用于派息。然而，由于大部分资金流入了中石油的国企母公司，因此实际上仍留在集团内部，并用于公司用途——往往是投资。
派息可以带来几个方面的回报。世界银行指出，如果派息50%，中国政府2004年的卫生和教育支出可以增加85%。福利体系的改善，也许会鼓励中国储户将资金投向股票等风险更高的资产。对国有企业而言，这会使其投资更有章法，从而提高回报率。由于中国有大量盲目投资来自留存利润，派息也应有助于中国政府实现遏制投资的目标。
关键在于如何执行。如果像大多数国家那样，将国企分派的股息直接上缴财政部，而不是国资委，那么李荣融可能就不会太支持这项政策了。总体来看，对于一个投资机会较多的发展中市场而言，香港50%的派息标准也许过高了。然而，许多国企有大量周期性的强劲利润应该用于派息。很难找到一个普遍适用的方法。但是考虑到派息可以带来的广泛经济利益，投资者必须寄望于讨价还价阶段能尽快结束。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。
译者/ 牛薇
2006年9月19日 星期二
