中国企业正成为一些反向并购倡导者的最新目标，企业可以通过反向并购在美国借壳。虽然这种策略饱受争议，但仍然被很多无法通过上市审批程序的企业所采用。在反向并购中，很多垃圾股成为了借壳上市的媒介。
并非所有反向并购都存在问题，这一策略的倡导者也经常喜欢把纽约证交所(New York Stock Exchange)反向并购Archipelago Holdings的案例挂在嘴边（这里我想指出的是，Archipelago并非一个真正的壳），不过不要误解：他们当中很多人只是想帮助企业避开监管部门的审查。
根据加州新闻及研究公司DealFlow Media的最新统计，两年来在美国市场发生了95笔涉及中国企业的反向并购，市值总额超过70亿美元。虽然多数交易涉及在场外市场交易的公司，但至少有十几笔发生在那斯达克市场或美国证交所。而在那斯达克或美国证交所交易上市也并不意味着它们拿到了“产品质量许可证”。这只能说明它们满足了一定的上市条件。
看看中国节能技术公司(China Energy Savings Technology)的大起大落，你就知道这些公司有多危险了。它是2004年反向并购的一个典型案例。该公司一直鼓吹它在生产用于电灯、缝纫机等产品的节能设备方面的专有技术。该股一度受到热捧，并被Halter USX中国指数吸纳。该指数由反向并购的忠实倡导者之一Halter Financial Group of Dallas China Index创立，成为PowerShares Golden Dragon Halter USX China Portfolio上市交易基金的主要跟踪对象。中国节能技术则因为被该指数吸纳而引以为豪，声称“这是对我们在中国的发展的进一步认可，包括对我们的净资产、净收益、每股收益、技术、在中国的能源成本节约以及增长前景的认可。”
8个月后，中国节能技术被那斯达克市场勒令停牌3个月。公司多数董事会成员及高层管理人辞职。那斯达克称，该公司存在隐瞒内部人士售股情况等有损公众利益的问题。该股在停牌前报7美元，目前只有15美分，在场外粉红单市场交易。
那么如何避免卷入下一个中国节能技术呢？
管理5.90亿美元资产的旧金山Matthews中国基金的首席经理Richard Gao有如下几点建议：
--注重规模：Gao着手投资时一定会规避小型股，特别是通过反向并购形成的小型股。他更喜欢IPO股票，这些公司的信息披露和审查都更为完善。
--跟踪港股：他喜欢在香港交易所上市的股票。这些公司普遍为国有企业，这里面不会有什么滥竽充数的企业。另外，中国的互联网公司也可以考虑。
--题材：Gao不会根据题材追逐热门股，比如能源、化学、电子或汽车题材等－－这些都是反向收购的焦点。他看好拥有强劲基本面的公司，比如科通集团(Comtech Group Inc.)、比克电池(China BAK Battery)（截至6月30日，该股的投资者中包括名声直线下滑的Amaranth Advisors）和中国汽车系统股份公司(China Automotive Systems)，这些公司分别在那斯达克和美国证交所交易。
--不要被名称所迷惑：比如，天狮生化(Tiens Biotech Group)和杨 博迪森生物科技发展股份有限公司(Bodisen Biotech, 简称：博迪森)与生化毫无关系。天狮生化生产和经销营养品；博迪森生产“有机”肥料。博迪森也曾经成为Amaranth的持股。
不过，曾经担任博迪森顾问的New York Global Group的总裁本杰明•韦(Benjamin Wey)表示，按照美国和欧洲标准，化肥并非有机物质。他在Roth Capital investment最近举办的一次研讨会上作出了上述表示，在这次会议上，他曾代表博迪森的不会讲英文的高层管理人发言。
这就引出了最后一点（供您参考）：如果一家公司在美国上市，它的管理人士是否应该懂英文？（因为这是确保一切顺利进展的必要条件。）
虽然一些中国企业的业绩证明了这些猜疑是多虑的，但与Gao共同担任经理的马克•哈德利(Mark Headley)仍然心存顾虑。“如果是小型股，并且在这里上市，它们不是互联网公司，那么就很可能是来吸引那些容易受骗上当的人。”而从牵扯到中国企业的反向并购的繁荣景象来看，每分钟都有笨蛋诞生。
Herb Greenberg
编者按：Herb Greenberg是MarketWatch的高级专栏作家。除了他所在公司的股票外，他本人不持有任何股票，他未作卖空或投资对冲基金。MarketWatch是道琼斯公司的子公司。
