几乎是异口同声，央行行长周小川和他的同行———香港金管局总裁任志刚齐齐指出，QDII计划对舒缓人民币升值压力未必有实质性助益。
下一步，人民币汇率改革何去何从？任志刚和刚刚接受了《财经》专访的周小川似乎颇多默契。
与周小川在《财经》上透露的“渐进式”微观改革思路不谋而合，任志刚在最新一期的《观点》上断言，一次性宏观层面的调整已不复可能，资本账户逐步开放、金融创新工具不断丰富等微观层面的细碎步伐，将主导人民币汇率体制改革。任何押注式的急功近利之举，都或将与央行的选择背道而驰。
文 任志刚 香港金管局总裁
打赌人民币汇率何时会达到某个水平确是茶余饭后的好话题，但对内地经济发展来说，更重要的是开放资本账。
市场上常有人打赌人民币兑美元的汇率何时会达到7.80，又或兑港元的汇率何时达到1兑1；有些人纯粹是为了考考自己的眼光，有些人则希望可以从中取利；金融机构更有各式各样的图表，分析人民币在未来3个月、6个月或12个月内首次触及7.80的几率，帮助它们决定如何处理手头的头寸或为客户提供买卖意见；这些图表大都是根据过去的人民币现货汇率、内地的人民币交收远期外汇合约以及境外的人民币不交收远期外汇合约走势来编制。
这些主要利用统计学原理作出的分析的确很有趣，但我希望大家对于人民币汇率何时突破某些心理关口的猜测只是玩票性质，就像闲来买买马，或猜猜六合彩中奖号码。对一些人来说，也许每美元兑7.80人民币是一个心理关口，但人民币汇率何时达到这个水平，却不仅是一个统计学的问题；我们还要考虑内地相对其他经济体系的基本经济因素，特别是美国方面，因为其他地区的货币汇价都以美元作为计算单位；由于全球经济，特别是美国经济存在许多不明朗因素，主要的可自由兑换货币的汇率绝对有可能大幅上升；现时全球国际收支严重不平衡的情况持续，各种货币汇率目前的水平主要以显著的息差作为支持，其中最突出的莫过于美元与日元之间约为5个百分点的息差；加上汇率水平在很大程度上被政治化，也会影响市场气氛。
有趣的是，温家宝总理已清楚表明人民币汇率不会再出现类似2005年7月21日的一次性调整。按照内地的经济及结构状况，以及其实行有管理的浮动汇率制度和逐步实现人民币资本项目可兑换的政策，实在没有需要再作一次性的调整人民币汇率；我相信假如真的可以选择的话，进一步开放资本项目比让汇率升值相对较为有助于舒缓国际收支平衡的问题及推动金融体系的开放；内地坐拥全球最庞大并且仍在增长的外汇储备，为货币管理带来困难，及使金融体系流动资金过剩；与此同时，由于缺乏融通储蓄的渠道而导致储蓄的回报率偏低，老百姓需要更多的储蓄才能达到一定数额的回报；这促使内地本来已偏高的储蓄率进一步上升，不利于消费；开放资本项目是解决这些问题的好办法。
开放资本项目的步伐及程序都会为汇率带来影响；在目前的政策限制下，合格境内投资者计划未必能有效地舒缓人民币的升值压力；我期望相关的限制及投资额度能得以放宽；当然，金融稳定对于经济增长与发展极为重要，但在符合审慎原则的前提下，内地有关部门仍可采取很多创新方法来开放金融体系：例如让拥有自有外汇及懂得如何保障自己利益的内地投资者自行在海外进行投资，以获取较高的回报，这正好与“藏汇于民”的政策一致；内地居民可通过“自由行”来香港旅游，那就让拥有自有外汇的投资者亦一样“自由行”吧。
就让我们一同来打赌一下人民币汇率会在何时触及7.80的水平，考考我们的眼光。根据金管局的内部统计学分析(这是用来协助我们的工作而并非为了下赌注)，人民币在未来6个月首次触及7.80的几率是“五十五十”；但各位可千万不要孤注一掷。
