一些比较突出的问题曾使中国银行业长期成为“浪费”的代名词。现在，中国政府解决了其中一部分问题。政府付出了巨额的公共资金，注销了国有银行的坏帐，加强了它们的资产负债表。新的信息系统已经安装到位，审慎的信贷标准已经确立，监管已经得到强化，与外国战略投资者的合作关系也在稳步推进。
然而，尽管这些措施颇为必要，但它们并不足以使中国银行业站稳脚跟。客气的说法是，管理质量依然参差不齐。在数量巨大的分行网点，合理健全的信贷流程尚未制度化，这意味着，这些分行尚未开始对总行负责，而仍听从于指手画脚的地方官员。所谓贷款质量已有提高的说法也与事实不符——国有银行最近的贷款增长，在很大程度上来自信贷评级较低的借款者。
这使得中国的银行极易受到经济下滑的冲击。然而，即使中国的经济增速能够保持下去，它们也将面临巨大挑战。国有银行的主要收入来源是较大的存贷利差，而这种局面得以维系的原因，是国家对存款利率进行严格控制。如果中国政府像它应该做的那样，采取更为市场化的货币政策，这种厚利将会缩减。明年，中国银行业将向外资全面开放。届时，国有银行将直接面对外国竞争对手，这些对手拥有更好的产品，而且迫切希望抢走它们盈利最多的业务。
国有银行上市的买卖双方都在冒险。中国政府希望市场压力会促使银行提高业绩。投资者则在打赌，盼望近乎疯狂的需求将推动这些银行的股价不断上涨。但这一想法更多地是基于投机心理，而非基于行业基本面走强的确凿根据。只要出现危机苗头，这些国有银行的很多新股东就可能逃之夭夭。
中国对银行系统的过度依赖，使其在出现问题时承担的风险更大。尽管中国政府不断出台鼓励资本市场的措施，但中国资本市场仍只能满足一小部分融资需求。在资本市场发挥更大得多的作用之前，中国的金融系统将仍然处于不稳定的失衡状态。
而且，与银行业一样，资本市场改革也面临着巨大的障碍。最大的一个障碍是，中国政府确信，它一方面能够让中国的金融机构实现商业化运作，另一方面能够将控制权牢牢掌握在国家手中。事实最终有可能证明，这种矛盾做法无法持续下去。北京希望两全其美，最终却可能两手空空。
译者/朱冠华
2006年10月26日 星期四
