最让全球投资者失望的是日本股市，日本经济的复苏在股市上没能得到充分体现。2005年，随着企业盈利前景好转及消费开支上升，人们感觉日本将有望迅速摆脱此前长达十年之久、导致经济总量和就业状况萎靡不振的通货紧缩。在此前景推动下，日本股市显著上涨。
但日本经济能否全面好转仍很难把握。香港GaveKal Research Ltd.分析师皮埃尔•盖夫(Pierre Gave)说，我们后来看到的景象却与预期相反。银行仍不愿放贷，并且，除了几家大型股公司之外，多数日本企业去年的盈利情况乏善可陈。
去年5月底，包括亚洲市场在内的全球新兴市场股市大幅下挫，日本股市也未能迎来上升行情。全球投资者担心美国可能会提高利率，从而抑制美国消费者对亚洲出口商品的需求。
日经225指数曾在4月7日创下收盘高点，但此后因投资者锁定获利而开始下行。在随后的两个月时间里，日本股市总市值跌去了约8,800亿美元。
亚洲其他地区股市在那次低潮后逐渐开始恢复，而日本市场仍一片萧瑟。至年底，日经225指数全年涨幅仅为6.9%，包括一部所有股票的东证指数涨幅更是只有1.9%。对于新的一年，许多策略师和投资者均持谨慎预期。GaveKal对2007年日本市场的前景评级是“弱于（全球市场）大盘”。
盖夫说，日本经济对出口非常依赖，而日本公司不愿将生产环节外包给成本较低的外国企业。去年初，涉及互联网公司Livedoor Co.的内部交易丑闻导致投资者丧失了对小型股的热情。虽然部分大型股如任天堂公司(Nintendo Co.)和佳能(Canon Inc.)有不俗的涨幅，但人们预计市场总体不会很快有起色。
对全球经济将放缓的担心并未消退，虽然有人乐观的认为方兴未艾的亚洲市场应能经受可能发生的低迷。美国Franklin Resources Inc.旗下Templeton资产管理公司负责新兴市场投资组合的马克•麦比乌斯(Mark Mobius)认为，亚洲市场5月份的大跌应使人提高警惕。他说，市场已经持续三年走强，投资者应关注这一点。
人们意料之外的一个惊喜是，印度市场2006年并未像市场策略师预言的那样裹足不前。孟买股市继2005年上涨42.3%之后，2006年进一步上涨46.7%。不过，最近几个星期外国投资者的买盘开始减少，股票策略师们认为，预期市盈率接近20倍的印度股票偏贵了。
中国也让一些投资者感到意外。多年来一直回报甚低的中国股市经过漫长的跋涉之后，今年终于表现出与其经济实力相称的强劲走势。摩根士丹利中国A股指数全年上涨了128%。中国政府宣布，将采用国际会计准则并加大对国内股票经纪公司的监管，以保护投资者的利益。
美国对冲基金Jayhawk Capital Management LLC的马克•弗雷舍豪(Mark Fleischhauer)认为，中国股市的优异表现可归功于中国实行的股票全流通改革以及中国一直以来的高储蓄率。他说，中国人手头有很多钱躺在银行里，在股市走势好的时候，人们有很多钱可以投向股市。
但外国投资者能参与的空间很小，可投资中国股市的合格境外机构投资者(QFII)的全部投资额度仅为100亿美元，只相当于中国股市总市值的1%。虽然外国人允许买卖中国的B股股票，但B股市场的交易一直非常萧条。
中国大陆企业2006年在香港市场的融资规模创下了新纪录。10月份，中国工商银行(ICBC)在香港和上海市场一举吸纳219亿美元，成为迄今为止全球最大规模的新股发售。在该股及去年发售的其他中国大陆新股中，外国投资者的参与大大增加。
在香港上市的中国大陆企业股票的交易量去年增长了一倍以上。香港仍是中国公司的主要上市地。中国企业2006年在香港股市的融资额超过了390亿美元，今年还将有更多新股登场。去年，香港恒生指数上涨了34.2%。
亚洲其他市场在经济基本面的强劲推动下也都实现了可观的涨幅。印度尼西亚、菲律宾和新加坡股市分别上涨了55.3%、42.3%和27.2%。2005年落后于大盘的台湾和马来西亚股市去年也分别上涨了19.5%和21.8%，澳大利亚股市上涨了19%。
相反，韩国股市则一改2005年的出色表现，全年仅上涨4%，原因是由于韩圆兑美元走强，韩国出口业受到冲击。
在年底即将到来的时候，泰国为抑制泰铢走强对出口业的打击，宣布了一项让所有人都很意外的新政策。12月18日，泰国军政府宣布对流入泰国的外国投资实施控制措施。第二天泰国股市大挫，政府不得不对新规定作出修改，股市随后收复部分失地。泰国股市全年下跌4.7%，股市策略师及投资者均表示，这项糟糕的政策将损害泰国股市的前景。
新加坡方面，金融服务业的拓展及房地产市场需求上升有望支撑股市今年的走势。美林公司(Merrill Lynch)亚洲股市策略师斯宾塞•怀特(Spencer White)预计，香港日益严重的空气污染将促使一些金融业人士移师新加坡，从而导致该国住宅和商用房地产供应吃紧，并促进新加坡的经济增长。
与此同时，股权投资基金正纷纷涌向亚洲特别是台湾地区，它们在该地区收购企业、买进上市公司股份，这些举动将使台湾股市保持活力。瑞士信贷(Credit Suisse)的斯图亚特•帕特森(Stewart Paterson)将台湾列为其2007年投资目的地推荐名单的首选。
Laura Santini
