去年12月初，中国放开了对境内上市国有控股公司发放股票期权的限制，并为以其他方式扩大企业员工持股扫清了道路。现在，数十家公司正准备制定期权奖励计划。家电生产商青岛海尔(Qingdao Haier Refrigerator)称，为实施期权计划，它可能需要发行8,000万股新股。早在相关限制被取消之前，中化集团(Sinochem Corp.)上市子公司中化国际(Sinochem International)就宣布它打算推出股票期权奖励计划。
中国此前已经允许非政府控股的国内企业发行股票期权。去年3月，政府进一步将这一权利扩大到在海外上市的国有企业。鉴于国有企业在内地股市所占的举足轻重地位，此次政策调整可谓意义重大。
新出台的规定允许国有企业制定各种形式的股权激励计划，但有两种形式尤其受到鼓励。其中之一是股票期权，向管理人士发放股票期权的做法在美国企业很流行，获得期权的人有权在未来某段时间以一定的价格购买公司股票。另一种形式是直接向员工发放公司股票。根据最新规定，以这两种方式得到的股票至少在两年内不能出售。
青岛海尔的董事会秘书纪东说：“在政府发布这一新规定后，整个资本市场都在作相应的准备。”该公司股票在上海和香港两地上市。
这一规定出台的背景是，目前中国正在就企业管理人士的薪酬形式以及如何使国有企业更具效率且更加面向市场展开日益广泛的讨论。政府目前仍持有大多数境内上市企业的控股权，国有企业管理人士的薪酬一直远远低于私营企业的经理人，即使他们所管理的公司在本行业内已成为全球名列前茅的大企业。
一些公司治理专家说，这种责任和利益的不匹配有可能助长企业管理人士的渎职行为。但对于正努力缩小国内贫富差距的中国领导人来说，提高国有企业管理人士薪酬的做法在政治上有一定敏感性。在中国近30年的市场化改革过程中，社会贫富差距也在逐步扩大。
面对与跨国企业的人才争夺战，国有企业要求允许其推出股票期权计划和其他薪酬奖励措施的呼声日益高涨，因为不如此就难以留住有才干的管理人员。
甚至在政府允许发放股票期权之前，一些企业已经跃跃欲试了。当中化国际2005年年中实现股票全流通后，该公司表示希望最终能推出一项涉及2,000万股股票的期权计划。中化国际在提交给上海证交所的声明中说，它希望能向管理人士发放股票期权，以此“增强少数股股东的信心并激励管理团队。”
上海宝钢集团(Baosteel Group)的上市子公司宝钢股份(Baoshan Iron & Steel)也希望企业的重要人员能持有更多公司股票。
该公司的一位人事经理说：“要留住人才，我们必须有一项长期激励计划。它将把管理层与企业的利益绑在一起。”
这种说法与多年前美国企业开始引入股票期权时所持的想法如出一辙，美国企业当年就是为了让管理层的利益与股东的利益相一致，并希望获得奖励的经理人能加倍努力来提高公司业绩。只不过对中国而言，股东的利益往往也就是国家的利益。
但对这种做法持怀疑态度的人说，鉴于中国企业普遍存在管理不善和渎职现象，股票期权计划很有可能为损公肥私打开方便之门，最终只不过是为企业管理人士提供了一条捞钱的新途径──就像它在美国被人诟病的那样。
湘财证券(Xiangcai Securities)研究部主任胡卫东说，如何使股东的利益与管理层的利益有机结合在一起是一个世界性难题，并非中国所独有。
国有企业表示，它们明白这方面的风险，正在采取措施避免政策在执行中被“念歪了经”。宝钢股份的那位人事经理说：这是中国以前没有过的做法，实行伊始我们必须十分谨慎。
他说，这正是宝钢股份不打算发行股票期权的原因之一。该公司准备依据一定标准向高层管理人士发放现金，要求他们用这笔钱到市场上购买公司股票。宝钢股份称，它尚未决定这一计划的覆盖范围。
这位人事经理说：当我们设计公司的股权激励计划时，我们注意到……股票期权并不很受外国企业的欢迎。他说，股票期权为个人滥用权力留出了空子。
青岛海尔是中国海尔集团(Haier Group)的下属企业，这家中国最大的白色家电生产商将发行股票期权。该公司表示，将有约200名员工有权获得股票期权，从销售人员到董事长，这些人的岗位几乎遍及公司所有层级。不过计划的细节尚不得而知。
公司董事会秘书纪东说，海尔对那种中途调低期权执行价、以确保管理人士即使是在公司股价下跌时仍能获利的伎俩有所了解，海尔会防止这种情况发生。
纪东说：“风险被交给了管理层，他们要执行期权，就必须把企业经营好，这样公司股价才会上扬；否则的话他们就无法获利。”
根据政府的规定，期权所涉及股票的数量不得超过企业已发行总股本的10%。每位员工所获期权对应的股票购买额度不得超过公司已发行总股本的1%。公司的独立董事不得获取股票期权。
股票期权在中国还是新鲜事物。青岛海尔的纪东说，许多员工不了解股权激励计划是怎么回事，也不清楚他们如何能够从中获益，公司计划给员工们进行一次培训。
Gordon Fairclough
