对中国A股的这轮牛市能走远,市场的这种先入为主，或许都只是翩翩憧憬。但是，如果下次狭义货币供应量M1的增幅长时间高于广义货币供应量M2后，突然开始回落并出现小于M2的增长时，那或许真是这轮牛市最后的“飞吻”。
至少上一轮中国牛市就是这样“吻合”：上轮牛市起步于1999年5•19“井喷”，而闭幕于2001年6月14日的2245.43点。与此同时，从1999年5月至2001年6月，中国M1的增幅一直高于M2。而且当中国股市告别顶点时，M1也告别了长达二年的增幅高于M2的“幸福时光”。
如果这个指标有用的话，中国的牛市或许是才刚刚拉开帷幕。据中国央行周一公布的数据，去年12月份，中国广义货币供应量M2同比增长16.94%，而狭义货币供应量(M1)余额同比增长17.48%。这是中国自2005年1月份以来， M1增幅首次超过M2。按照上轮牛市的未证明规律，中国的牛市或许还会延续相当长一段时间，目前还只是牛市的“初级阶段”。
M1和M2的增幅走势，与中国股市的牛市的关系，并不是巧合，而是有其经济学含义。众所周知，狭义货币M1主要是包括现钞M0和企事业单位的活期存款，而广义货币M2主要包括除M1外的定期存款和储蓄存款，当M1的增幅大于M2，尤其是长时间保持这种增幅，这说明大量的资金都转向了交易活跃的M1。在这种状态下，要不实体经济大幅膨胀，要不股市就会逆风飞扬。
而这次也不例外。据中国央行数据显示，自去年5月以来，原来一直增幅差额保持在6%-8%的M1和M2，喇叭口开始迅速缩小，直今去年12月份。与此同时，中国的股市，也开始从5月份开始小跑疾跑，一直到去年11月以来的大步流星。
值得注意的是，M1的增幅大于M2，并不就一定意味股市就一定步入牛市阶段。相反的是，中国股市的牛市阶段，M1的增幅一定会大于M2。或者说M1的增幅大于M2只是牛市的必要条件，而非充分条件。
事实上，中国经济历史上多次出现过与股市牛市无关的M1较长时间增幅显著高于M2的现象。一次是1988年3月到12月，第二次是1992年6月到1993年12月。第三次就是2004年2月到6月。而这三次都是由于实体经济膨胀所致。
当然，中国A股的长“牛”，未必就没有短“空”，尤其是目前，无论从哪个角度看，股市的短期头部迹象都非常明显，一旦目前“天量”的成交金额不能持续的话，狂欢的个股就会应声而入，一些盲目追高，毫无投资经验的散户都将深套其中，更不用挨到股指期货推出。
《第一时间解读》
2007年1月16日 星期二
