此前的两年间，瑞士银行(UBS AG)一直与监管当局争执不下，如今这家瑞士银行业巨头终于获得批准，将成立中国首个由国外公司运作、提供全面经纪服务的经纪行。尽管摩根士丹利(Morgan Stanley)与高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)此前已在华开办证券业务，但与二者不同的是，瑞士银行此次获准开业的经纪行能够处理证券行业所涉及到的全部业务，如证券交易、证券承销、资产管理、研究发布等。
瑞银证券的入驻恰逢其时。之所以这样说，原因在于中国证券市场自去年以来持续上演的牛市行情。上海与深圳两地的股市均创下新高，其主要股指去年一年即飙升了一倍有余。今年，大量的新股发行以及股价的上涨推动中国股市市值首次超过了一万亿美元。此外，由于企业对银行贷款的依赖程度有所减弱，这就使得它们越来越多地借助股市和债市来为自己融资。
瑞士银行的好运还体现在另一方面。正当中国证券监管机构决定不再引入新的国外证券公司时，瑞士银行在2005年9月份获得政府批准，成立了一家证券公司。据了解情况的银行家透露，当时包括美林公司(Merrill Lynch & Co.)和摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)在内的数家公司也希望组建各自的证券公司，但结果是吃了“闭门羹”。
为了帮助本国券商站稳脚跟，中国的监管部门一直限制国外同行大规模进入其证券市场。五年（2001-2005年）的低迷股市曾使得当地许多投资者纷纷破产。投资者的悲观情绪又对券商造成重创。市场类似赌场般的运作方式，加上巨幅的波动性大大侵蚀了投资者信心，从而使券商也深受其害。
瑞士信贷(Credit Suisse)驻香港的中国研究部负责人陈昌华(Vincent Chan)指出，各种担忧情绪充盈着当地市场，他们担心国外竞争者可能会过早进入，还担心其收费标准可能过于低廉。陈昌华还表示，对于国内券商的竞争能力，监管部门也是实实在在地感到担心。
迄今为止，政府已面向国内一百余家证券公司着重采取了整顿措施，促进行业整合，并强令关闭某些不合格公司。中国证券监管机构目前正颁布新措施，希望增加国内市场对投资个人及公司的吸引力。这其中包括采用国际会计准则以及包括客户资金安全的托管服务的新规定。
监管部门不仅让中国公司将其售股范围从全球缩至本国，它还对外国公司进入中国市场设定了种种限制。作为加入世界贸易组织(World Trade Organization)时的承诺之一，中国已向外资开放了银行业，但中国当初并未作出开放证券业的承诺。
目前，仅有少数几家外国企业能直接进入中国证券市场。高盛2005年底在华成立了经纪行，但直到现在，该行才开始承销国内股票。摩根士丹利的在华合作伙伴则是中国目前最大的承销商。其他公司也正在积极争取，希望能更多地参与到中国证券市场中来。
当前，中国政府在引入外国券商上的限制依然存在，而即使这一限制“解冻”，仍有许多人确信有关合资企业的现有规定不能为外商提供合适的机会。目前的政策允许外资持有国内证券公司33%的股权，但这些公司仅限于那些只能提供承销服务、而非进行股票交易的公司。
瑞士信贷亚洲地区首席执行长保罗•卡勒罗(Paul Calello)指出，公司并不一定非要获得先发优势，更为重要的是要找到合适的模式以及合作伙伴。
目前，部分外资券商拥有资产管理方面的合资企业，此外，他们还可为国外机构投资者购买一定数量的、在中国发行的各种债券以及依法提供一定范围的贷款服务等。
然而，瑞士银行希望瑞银证券的业务范围将不局限于上述内容。此前，该行已同意出资2.1亿美元获得新证券公司20%的股权。这家证券公司的前身是北京证券(Beijing Securities)，后者隶属于北京市政府，处于亏损状态。瑞士银行将在不必握有其大部分股权的情况下，拥有对董事会（由11人组成）的控制权。
此次交易最早要追溯到2005年初，当时瑞士银行正在中国四处寻找当地合作伙伴。据该行管理人士透露，经过了最初的几次会面后，北京证券向瑞士银行提供了一个有可能得到国务院支持的特殊交易机会。相比之下，其他可供选择的合作方案在业务许可方面都多少受到了限制。
参与过此交易的瑞士银行银行家菲利浦•帕特脑(Philip Partnow)指出，尽管要承担起拯救这家破产公司的责任，但有利的一面在于瑞银证券将获准提供全方位的经纪服务。
这桩交易同时也令中方感到满意。北京市市长王歧山曾决心整治该市的金融资产，如今瑞士银行的投资将给北京市政府带来资金方面的帮助。
包括瑞士银行在内，此次竞购财团共由六名成员组成。北京市政府是最大的股东，持股33%，三家中国国有企业各持有14%的股权，此外，世界银行(World Bank)下属的投资机构国际金融公司(International Finance Corp.)也持有4.99%的股权。目前，瑞银证券的具体开业日期尚不确定，其股份也未进行交易。瑞士银行称，瑞银证券有望在今年第一季度开业。
Kate Linebaugh
